Электронная онлайн библиотека

 
 Государственное регулирование экономики

12.4. Регулирование международных инвестиционных процессов


Важной формой внешнеэкономической деятельности является перемещение капиталов, которое проявляется в иностранном инвестировании, функционировании мировых финансовых рынков.

В широком понимании международные инвестиционные процессы - это система прав и обязательств участников различных стран по вопросам инвестиционных ресурсов.

Каждая страна обладает определенными инвестиционными ресурсами, которые используются для внутреннего и зарубежного инвестирования.

Перемещение инвестиционных ресурсов характеризуется понятиями "бегство капитала" и "чистый приток капитала". Побег капитала - это перевод капитала в страны с более благоприятным инвестиционным климатом (для избежания высокого налогообложения, негативных последствий инфляции, получения высоких доходов, риска экспроприации и др.). Основная цель вложение капитала в экономику других стран - получение высоких доходов и других выгод.

Чистый приток капитала - это разница между объемом поступлений денежных средств из-за границы (займа, продажа активов) и объемом вывоза капитала. На уровне отдельных стран различают экспорт, импорт частного и государственного капитала.

Основу международного движения предпринимательского капитала составляют прямые и портфельные иностранные инвестиции.

Прямые инвестиции - это вложение капитала с целью получения предпринимательского дохода (дохода), обусловленные долгосрочными экономическими интересами, которые предусматривают контроль инвестора над объектом инвестирования. Прямые инвестиции состоят из первоначальных вложений, реинвестиций (доля дохода от инвестиций, которая в дальнейшем снова укладывается в объект инвестирования), внутрикорпоративных переводов капитала в форме кредитов и займов между прямым инвестором и филиалами, дочерними компаниями и т.д.

Портфельные инвестиции - это вложения капитала в ценные бумаги с целью получения доходов (дивидендов). Они не обеспечивают реального контроля над объектом инвестирования.

Количественным критерием разграничения прямых и портфельных инвестиций считается 10% объема прямых инвестиций в общих вложениях в объект инвестирования. В некоторых случаях прямой может быть инвестиция с меньшей долей участия, если она обеспечивает реальное влияние на принятие управленческих решений относительно объекта инвестирования.

Изучение макромотивацій прямого иностранного инвестирования рассматривается в контексте международной предпринимательской инвестиционной деятельности, а портфельное иностранное инвестирование - в контексте развития соответствующих операций на фондовом рынке.

На масштабы, динамика и эффективность иностранного инвестирования влияет совокупность взаимосвязанных факторов, главным из которых является общее состояние баланса ввоза и вывоза капитала. В связи с этим выделяют следующие группы стран:

- в основном экспортеры капитала (Япония, Южная Корея, Тайвань, Китай, страны Ближнего Востока);

- страны, которые сохраняют равновесие экспорта и импорта капитала (Франция, Германия);

- страны, где преобладает импорт капитала (Португалия, Испания, Турция, США).

Прямое иностранное инвестирование для страны-реципиента имеет ряд положительных и отрицательных последствий (табл. 38), поэтому для обеспечения экономической безопасности стран, их устойчивого развития необходима взвешенная стратегия иностранного инвестирования, умелое управление международными потоками капиталов.

 

Таблица 38. Последствия прямого инвестирования

Положительные

Негативные

1. Увеличивает производственные возможности экономики, ее ресурсы

2. Распространяет передовые технологии, новые материалы, управленческий опыт

3. Повышает квалификацию персонала

4. Мобилизует к эффективного использования имеющихся и новых ресурсов

5. Активизирует научно-исследовательскую работу

6. Стимулирует конкуренцию и связанные с ней позитивные процессы

7. Повышает спрос и цены на отечественные факторы производства

8. Увеличивает налоговые поступления и уменьшает внутренний инвестиционный риск

1. Репатриация прибыли

2. Разновекторность национальных целей с интересами инвестора

3. Передача технологии происходит в форме закрытых анклавов, оторванных от других частей национальной экономики

4. Возможна дискриминация национального сектора экономики

5. Поглощение лучших ресурсов, сдерживание развития национального предпринимательства

6. Усиление социального расслоения населения

Мировая экономическая история доказывает, что привлечение ресурсов в форме иностранных инвестиций является действенным средством подъема национальной экономики. Однако этот процесс не должен проходить стихийно. Нужна отработанная стратегия, специальная организация, система стимулов, ограничений и льгот, которые бы обеспечили оптимальное соответствие интересов импортеров капитала потребностям страны, что их принимает.

Прямое иностранное инвестирование тесно связано с инвестиционным риском потери инвестиций и дохода от них. Он обусловливается системой политических, социальных и экономических факторов и характеризуется уровнем неопределенности относительно получения прибыли от инвестиций.

Политические характеристики инвестиционного риска связаны с:

- внутренними беспорядками (забастовки, политические акции, гражданские войны);

- возможными внешними конфликтами и недоразумениями;

- возможностью национализации собственности, введение экономических санкций по политическим мотивам;

- отсутствием международного доверия и т.д.

Социальные характеристики инвестиционного риска обусловлены уровнем жизни и социальной напряженности в обществе, занятостью населения, экологической ситуацией в стране и регионах, общим уровнем преступности, уровнем образованности населения, развитием инфраструктуры рынка и т.д.

Экономические параметры инвестиционного риска охватывают основные макроэкономические показатели и индикаторы финансового состояния страны:

- ВВП и ВВП на человека;

- национальный доход;

- основные средства;

- денежные доходы населения;

- индексы потребительских цен;

- государственный бюджет;

- численность населения и количество занятых во всех сферах экономики;

- отношение внешнего долга к ВНП;

- коэффициент обслуживания долга;

- показатели ликвидности и т.д.

Особое место в обеспечении инвестиционной безопасности принадлежит страхованию инвестиционных рисков. За рубежом созданы и функционируют специализированные страховые организации трех категорий:

- государственные (Департамент гарантий экспортных кредитов в Великобритании, Корпорация зарубежных частных инвестиций в США и др.);

- частные (Лондонское страховое общество "Ллойдс", страховое общество "Р.А.R.I.S. Pool" и др.);

- межгосударственные (агентство "MIGA" и др.).

Они предоставляют гарантии защиты права на собственность, косвенного изъятия капитала, ограничение права распоряжаться ресурсами от актов государственных, региональных и местных органов власти. Страхуют от общественных беспорядков, забастовок, умышленного причинения убытков, осуществляют все виды имущественного страхования средств наземного, воздушного и водного транспорта, имущества, строительно-монтажных работ, риска неплатежей, непогашение кредитов и т.д.

Для стимулирования иностранного инвестирования в стране устанавливаются льготы и гарантии имущественных прав и интересов инвесторов. Льготами служат: освобождение от обложения таможенной пошлиной, имущества, что ввозится в украину как взнос в уставный фонд; отмена процедуры лицензирования и квотирования при сертификации продукции собственного производства; установление льготного инвестиционного режима.

Одной из форм международного движения капиталов международный кредит, который служит важным источником финансирования внешней торговли, модернизации, реконструкции предприятий и отраслей, поддерживание стабильности международных расчетов.

Различают следующие виды международных кредитов:

1. В зависимости от субъектов кредитных отношений:

- межфирменный международный кредит;

- банковский кредит во внешней торговле;

- межправительственный кредит;

- кредиты региональных банков развития (ЄБРР);

- кредиты международных валютно-финансовых организаций (МВФ, ВБ).

2. По видам:

- товарные; 

- валютные.

3. По срокам возврата:

- краткосрочные (до 1 года);

- среднесрочные (от 1 до 5 лет);

- долгосрочные (свыше 5 лет).

Порядок привлечения и приоритетные направления использования иностранных кредитов регламентируются соответствующим законодательством и постановлениями правительства. Гарантом иностранных кредитов выступает правительство. Погашение кредитов осуществляется на условиях валютной самоокупаемости или за счет средств государственного бюджета.

Важным источником привлечения средств в национальную экономику служат международные финансовые рынки. На сегодня еще нет единого мирового рынка, где активно вращается вся совокупность имеющихся финансовых активов. Однако совершенствование средств связи, общий прогресс делают мировое хозяйство более взаимосвязанным, способствуют преодолению препятствий между географически удаленными финансовыми рынками.

Международный финансовый рынок охватывает международные валютные рынки, международные рынки акций и международные рынки ссудного капитала (рис. 30).

 30

Рис. 30. Международные финансовые рынки

По официальным данным на мировых валютных рынках ежедневно обращается свыше 1,3 трлн. долл. США. Этот рынок приближается к такой ситуации, когда курсы валют в разных частях мира в каждый момент времени есть практически одинаковыми.

Поскольку Украина сегодня почти не представлена на международных валютных рынках, то Национальный банк Украины вынужден осуществлять жесткое регулирование национальной валюты путем ряда ограничений на торговлю гривней.

Украина в большей степени интегрирована в международные рынки ценных бумаг, однако опять же эта интеграция стимулируется отсутствием свободной конвертации гривны. Это сдерживает приток портфельных иностранных инвестиций. Поэтому акции украинских корпоративных эмитентов обращаются за рубежом в форме депозитарных расписок, которые уменьшают риск потери капиталов вследствие валютных или административных ограничений.

Украинские компании освоили механизм выпуска депозитарных расписок первого и второго уровней, что способствовало расширению круга акционеров, улучшению их имиджа как эмитента среди международных инвесторов. Ныне депозитарные расписки выпустили следующие украинские компании: АО "Азот" (г. Черкассы), AT "HBO им. Фрунзе" (г. Суммы), AT "Запорожсталь", AT "Жидачевский картонно-бумажный комбинат", АО "Азовсталь", AT "Стирол", AT "Хмельницкоблэнерго", AT "Запорожтрансформатор" и др.

Сейчас Украина широко представлена на международных рынках ссудного капитала, которые состоят из двух сегментов - рынков банковского кредитования и рынков облигаций. Международные рынки облигаций охватывают рынки евро -, глобал - и иностранных облигаций.

Еврооблигации - это ценные бумаги в виде облигаций, которые выпущены европейскими иностранными заемщиками одновременно на фондовых рынках нескольких государств и деноминированные в определенной валюте - доллар США, евро, фунт стерлингов, швейцарский франк.

Иностранные облигации - это облигации, выпущенные иностранными заемщиками на внутреннем рынке облигаций определенной страны и деноминированные в валюте этой страны. Важнейшими рынками иностранных облигаций является Нью-Йорк, Лондон, Токио, Франкфурт-на-Майне, Цюрих, Амстердам.

Украина в лице правительства делает попытки воспользоваться услугами международных рынков облигаций. Так, в 1997 г. была выпущена первая украинская глобал-облигация на сумму 450 млн. долл. США на японском рынке; в 1998 г. - было выпущено три еврооблигации на сумму 1,1 млрд. долл. США. В 1997-1999 гг. правительство Украины входил в десятку крупнейших заемщиков на международных рынках облигаций среди эмитентов из стран Центральной и Восточной Европы.

Анализ взаимодействия нашей страны с международными рынками облигаций дает основания для выводов о том, что имеющийся опыт в этой сфере нельзя считать позитивным, поскольку реструктуризация облигационных выпусков значительно подорвала доверие к Украине как платежеспособного заемщика. Однако правительство накопил определенный опыт сотрудничества с международными рынками финансового капитала, сделал определенные выводы из уроков прошлого, и в будущем есть надежда на эффективное сотрудничество.



Назад