Электронная онлайн библиотека

 
 Деньги и кредит

Тема 13. Ценные бумаги в системе кредита


Развитие кредитных отношений обусловило возникновение различных видов денежных знаков, которые используются для замещения имущественных долговых обязательств частных лиц и государства. Титулы собственности, удостоверяющие право их владельцев на доход или имущество составляют ценные бумаги. Как экономическая категория кредитной системы ценные бумаги выступают финансовыми и юридическими документами, носителями права собственности и отношений займа и определяют взаимоотношения между лицом, которая их выпустила, и их владельцем. Их функционирования, как правило, предусматривает выплату доходов в виде дивидендов или процентов, а также возможность передавать денежные и иные права, вытекающие из этих документов, другим лицам.

Прорабатывая проблемы эмиссии, размещения и обращения ценных бумаг, студенты должны овладеть знаниями сути и роли ценных бумаг в системе денежного обращения рыночной экономики, в ускорении и облегчении расчетов, пополнении оборотных средств и основного капитала, научиться вести учет и управление пакетами ценных бумаг.

Студенты должны усвоить, что ценные бумаги, которые возникают вследствие оформление кредитных сделок, подтверждающие право владения и отношений займа, поэтому делятся на долевые и долговые. Оба вида ценных бумаг определяют взаимоотношения между эмитентом и их владельцем и предусматривают, как правило, выплату дохода в виде дивидендов или процентов и возможность передачи денежных и других прав другим лицам. В частности, паевые ценные бумаги определяют величину взноса участника предпринимательского проекта акционерного общества, свидетельствуют о его членство и право участия в управлении, а также размер дохода (дивидендов) и часть имущества или денежных средств, которую он должен получить в случае ликвидации предприятия. К паевым ценным бумагам относятся акции, сберегательные и инвестиционные сертификаты, депозитные и чековые счета денежного рынка и прочие краткосрочные инструменты. К примеру, депозитные счета открываются на срок 90 дней. Владелец этого счета может получить деньги, выписав чек лично по предварительному заказу, а также путем использования почтового сообщения.

К долговых обязательства'обязательств государства относятся облигации и казначейские векселя, выпускаемые центральными агентствами страны для формирования средств, необходимых для реализации правительственных программ. Долговыми ценными бумагами является также залоговые свидетельства, депозитные и сберегательные сертификаты. Удостоверяя заем, они могут быть краткосрочными (до 1 года) и долгосрочными (со сроком погашения свыше 1 года). После завершения срока заемщик обязан вернуть указанную сумму.

Облигации содержат твердо фиксированную процентную ставку и обязательства эмитента вернуть капитальную сумму долга на указанную дату в будущем. Скарбницькі векселя эмитируются для пополнения бюджетных денежных средств на определенный период времени и долговыми обязательствами правительства, что продаются юридическим и физическим лицам с дисконтом. Казначейские векселя и облигации принадлежат к высоколиквидных ценных бумаг. Хоть облигации не гарантируются правительством, они являются высоконадежным видом ценных бумаг, а по уровню доходности стоят выше, чем доходность казначейских векселей.

Особую форму заимствования составляют краткосрочные коммерческие бумаги. К ним прежде всего относятся краткосрочные простые и переводные необеспеченные векселя. Их необеспеченность производит эмиссию векселей возможной лишь для наиболее стабильно работающих компаний, обладающих авторитетом и высоким кредитным рейтингом, подкрепленным надежным финансовым положением эмитента. Данные векселя эмитенты сначала продают дилерам, а те уже размещают их на финансовом рынке. Депозиты или сберегательные сертификаты являются письменными свидетельствами банка - эмитента о внесении денежной суммы. Они удостоверяют право вкладчика или его правопреемника на получение указанной суммы с процентами по истечении установленного срока. Депозитные сертификаты выдаются юридическим лицам, а сберегательные - физическим. Сумма дохода по депозитным или сберегательным сертификатам определяется по формуле:

 91

где С- сумма дохода, которую получит инвестор от обладания сертификатом; К - номинал сертификата; Т- число дней владения сертификатом; П - процентная ставка по сертификату.

За особенностями права владения различают следующие виды ценных бумаг:

а) на пред'явника. В пред'явницькому ценной бумаге имущественные права принадлежат тому, кто фактически может его предъявить обязанной лицу. Последний обязан выполнить условия ценной бумаги против его предъявления. Для подтверждения прав владельца в них достаточно представление ценной бумаги. На рынке они вращаются свободно, то есть для изменения владельца передаточной надписи - индоссамента наносить не нужно. К числу предъявительских ценных бумаг относятся акции и облигации на предъявителя, предъявительские чеки, варранты и коносаменты и др.;

б) именные. Права держателя в них подтверждаются на основании наименование владельца, что внесенное в текст ценной бумаги и записей в соответствующей книге регистрации, которую эмитент ведет. Именные ценные бумаги передаются, как правило, путем передаточной надписи (полного индоссамента, удостоверяющая переход прав по ценной бумагой до другого лица). Ведущими видами именных ценных бумаг стали именные акции, облигации и сертификаты;

в) ордерные ценные бумаги выпускаются по распоряжению лица, имеющего право предъявить их другому лицу. Права их держателя подтверждаются предъявителем ценной бумаги и наличии соответствующего подтверждения с подписями и печатями на этих бумагах. Ведущим ордерним ценной бумагой является вексель.

По характеру операций и сделок, а также в зависимости от цели выпуска различают следующие виды ценных бумаг:

1. Фондовые бумаги - акции и облигации, обращающиеся на фондовом рынке. Фондовые ценные бумаги делятся на основные - в них указано основное имущественное право или требование владельца и вспомогательные - содержат обоснования дополнительного требования владельца, дополнительные права, условия, преимущественно связанные с получением дохода (дивидендов, процентов). К вспомогательным ценных бумаг относятся купоны, дающие право на периодическое получение дохода и талоны, с помощью которых получают купоны. Как правило, купоны выдаются на предъявителя, даже если основной ценная бумага является именным. В общем, вспомогательные ценные бумаги способны отделяться от основного и становиться самостоятельными ценными бумагами, обращающимися на внебиржевом рынке. Но на биржевом рынке они не вращаются. На фондовой бирже обращаются основные ценные бумаги - облигации и акции.

2.    Коммерческие бумаги, которые обслуживают товарооборот и определенные имущественные сделки. К ним относятся векселя, чеки, коносаменты, складские и залоговые свидетельства, залоговые бумаги.

3. В зависимости от закрепления прав и обязанностей эмитента и инвестора в ходе осуществления определенных операций возникает ряд вторичных ценных бумаг. К ним относят опционы, ф'ючери, ордера и др. В частности, опционом называют краткосрочный ценная бумага, дающая ее владельцу право купить или продать другие ценные бумаги в течение определенного периода по определенной цене другому контрагенту, который за денежную премию принимает на себя обязательства реализовать это право. Финансовые ф'ючери - это стандартные краткосрочные контракты на покупку или продажу определенного ценной бумаги по определенной цене в указанный на будущее срок. Если владелец опциона может отказаться от реализации своего права, потеряв в результате этого денежную премию, то ф'ючерна соглашение для последующего выполнения является обязательным.

Особенности форм предоставления капитала и способов уплаты дохода позволяют разделить ценные бумаги на капитальные и денежные. Капитальные ценные бумаги выступают средством привлечения капитала, становятся источником постоянного дохода их владельцев и относятся к сектора «длинных денег». Они включают акции, облигации и казначейские обязательства. Денежные ценные бумаги преимущественно вращаются между фирмами, банками, между банками и казначейством. Они творят один из элементов сектора «коротких денег». К ним относятся казначейские и муниципальные векселя, депозитные сертификаты, обращающихся на фондовом рынке, чеки, фьючерсные контракты, коммерческие обязательства, соглашения о выкупе.

Как кредитные орудия ценные бумаги способны оперативно удовлетворять потребности в платежах, ускоряют и облегчают расчеты между субъектами производственно-коммерческой деятельности, действуют как представители и заміщувані денег в каналах обращения.

Развитие экономики на макро - и микроэкономическом уровне постоянно творит потребности в развитии кредитного рынка, который обеспечивает аккумулирования разрозненных сбережений населения, государственных органов, частного бизнеса и зарубежных инвесторов и преобразования их в мощные денежные фонды в виде заемного капитала. В свою очередь заемный капитал перераспределяется между сферами национальной экономики посредством выпуска долговых инструментов (облигаций, векселей, сертификатов), инструментов собственности (акции) и их производных (опционы, ф'ючери и др.). В зависимости от собственности эмитента ценные бумаги классифицируются как ценные бумаги правительства, муниципалитетов и корпораций.

Давая характеристику видов ценных бумаг обратите внимание на механизм вращения ценных бумаг, которые освобождены от регистрации в государственном органе и те, что подлежат обязательной регистрации; ценные бумаги высокого качества, свободных от риска, содержащиеся в листинге, и те, что не обладают такими признаками. Важно выяснить, что ценные бумаги являются основным товаром финансового рынка и одновременно в значительной составной частью денег. Как кредитные орудия они выступают знаками стоимости и в таком понимании приближаются к бумажных денег. Но ценные бумаги одновременно служат и кредитными документами, поэтому существенно отличные от бумажных денег.

Рассматривая общие закономерности эмиссии акций, облигаций, скарбницьких обязательств, сберегательных сертификатов, векселей, приватизационных ценных бумаг, обратите внимание на обязанности эмитентов, права собственников и функции посредников. Эмиссия (лат. emissio - выпуск) - выпуск денежных средств и ценных бумаг в обращение. Эмиссию денежных средств от имени государства осуществляет центральный банк и казначейство, а ценных бумаг - частные и государственные акционерные компании и государство. Эмитентом становится государство, учреждение или предприятие, банк, который является инициатором организации эмиссии ценных бумаг, полный пакет документов, платежных карточек и т.д.



Назад