Электронная онлайн библиотека

 
 Деньги и кредит

Муниципальные займы


Органы местной власти, в соответствии с положениями Закона Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже» имеют право выпускать облигации на предъявителя в бумажной форме. Но несовершенная налоговая система, облагающего доходы физических лиц - владельцев муниципальных облигаций налоговой ставке 20%, недоверие к твердости обязательств местных органов, несовершенная реклама, а иногда отсутствие любой информации о выпуске муниципальных облигационных займов делали их маловартісними, случайными и рисковыми для вкладывания средств.

В то же время определенные принципы і параметры эмиссии муниципальных облигаций теоретически гарантируют до 90% объективных оснований их успеха. Ведущими из них являются:

по-первое, размер муниципальных заимствований безрискового выпуска облигаций достигает максимально до одной трети доходной части муниципального бюджета. Данная сумма подвергается успешной реализации даже неподготовленным и малоопытным эмитентам;

по-второе, круг потенциальных покупателей местных облигационных займов может быть стабильным в процессе достоверных маркетинговых исследований и создание условий достаточно высокой ликвидности облигаций местных займов;

по-третье, эмитенту муниципального займа следует объективно оценить свои возможности выполнения бюджета, объемы финансирования плановых программ и проектов, эффективного использования средств займа и предоставление гарантий ее возвращения и выплаты процентов;

по-четвертое, определиться с уровнем рентабельности капиталовложений, периодом вращения заимствованных средств и величине запланированного дохода. Классически признанной есть высшее доходность облигаций местных займов, чем государственных ценных бумаг и депозитных вложений и несколько ниже доходности корпоративных ценных бумаг. Срок обращения облигаций местных займов диктуется сроком заимствования денежных средств инвесторами и не превышает 12-18 месяцев. На более длительные сроки инвесторы реагируют сдержаннее, а на меньшие - требуют ускорения оборота заимствованных средств, что делает более проблематичным их своевременное возвращение.

Проведенные исследования рынка муниципальных займов в Украине свидетельствуют, что они помогают создавать в регионах достаточно конкурентные условия привлечения средств, стимулируют формирование макроэкономической финансовой стабилизации, оживляют экономическую конъюнктуру и инвестиции. Мобилизованы муниципальными займами средства способны обеспечивать инвестиционную поддержку отечественного товаропроизводителя и вложений в недвижимость, привлекают внимание иностранных инвестиционных банков к украинских регионов, помогают ускорить становление инфраструктуры фондового рынка и преподнести его роль в стимулировании экономического роста.

Общая схема облигационного займа муниципалитета охватывает следующие элементы:

113  

В рыночной экономике практикуются шесть видов муниципальных облигаций.

Во-первых, облигации с полным обязательства'решением. Выплата основной суммы долга и процентов по ним гарантируется правом муниципалитетов использовать в погашение своих обязательств доходы от налогообложения. Их способность приносить более высокий доход сделала облигации с полным обязательством самым распространенным видом муниципальных займов.

Во-вторых, облигации, что обеспечены доходом от определенного объекта'объекта. Их выпускают в обращение для привлечения средств с целью финансирования конкретных проектов платных дорог, мостов, больниц и т.д. Основная сумма задолженности и проценты по нему выплачиваются из доходов, которые приносит эксплуатация кредитуемых объектов.

В-третьих, облигации, обеспечены специальным налогом. Они обслуживаются и погашаются за счет особого вида налога, однако полным доверием кредиторов не пользуются.

По-четвертых, облигации государственных органов для финансирование жилищного строительства, поэтому имеют высокий рейтинг.

По-пятое, промышленные облигации. Обеспечены доходом от определенного объекта, они являются средством развития промышленности в данном регионе. Промышленные облигации погашаются за счет средств от арендной платы, взимаемой местными органами.

По-шестое, долларовые облигации. Котировки этих облигаций осуществляется в долларовых показателях, а не в процентах к номиналу. Сроки погашения в них не указаны, а реализуются лишь в течение определенного периода.

Довольно распространенным видом муниципальных облигаций стали целевые облигации. Их обязательным реквизитом указание товара (услуги), под которые они выпускаются.

Попытки осуществить эмиссию и размещение муниципальных облигаций в Днепропетровске, Киеве, Донецке, Харькове и других городах Украины с целью строительства и содержания объектов городской инфраструктуры позволили накопить необходимый опыт и шире привлекать на муниципальные нужды средства юридических и физических лиц. В полном смысле это станет возможным в новых условиях формирования местных бюджетов на принципах самоуправления и закрепление источников доходной части местных бюджетов.



Назад