Электронная онлайн библиотека

 
 Деньги и кредит

Доходы владельцев облигаций


В недалеком прошлом марксистская экономическая мысль облигации относила: во-первых, до одного из важнейших рычагов перераспределения прибавочной стоимости между различными группами собственников капитала; во-вторых, к одной из главных форм движения фиктивного капитала, якобы, с одной стороны, был формой движения ссудного капитала, а с другой - порождал дополнительную форму отчуждения вновь созданной стоимости, произведенной трудящимися массами. При таких условиях облигационный доход действует как невидимый дополнительный налог на пользу эксплуататоров; в-третьих, увеличение в обращении облигаций и функционирования облигационного займа якобы лишь распространяло спекуляции с целью увеличения доходов рантье. Основу данной концепции составляла известна указание Ленина о нетрудовые доходы рантье как паразитизм в квадрате, что определяет загнивания и умирания капитализма.

Но в нынешних условиях формирования принципов социально ориентированной рыночной экономики и радикальных социально-экономических преобразований подобные взгляды на экономические отношения облигационного займа следует отбросить как пропагандистсько-идеологические догмы прошлого. Прежде всего облигации следует толковать как специфический финансово-кредитный документ, который действует как фактическое удостоверение владельца облигации о предоставлении займа функционирующим товаропроизводителям для создания соответствующих эффективно используемых рабочих мест и мощностей предприятий. Создан на основе облигационного займа дополнительный продукт и становится объективной основой экономических отношений распределения и справедливого права владельца облигации на получение установленной части прибыли в виде процентов.

Отсюда становится очевидным, что процент не может быть инструментом эксплуатации, а составляет часть дополнительного чистого продукта, созданного в производстве вследствие подъема его эффективности, совершенствования техники и технологии преимущественно за счет дополнительных капиталовложений, источником которых стала облигационный заем. Он выражается в определенной сумме денег, уплачиваемая собственнику облигации за временное пользование заемными у него средствами. Итак, облигационный процент - это обычная цена за использование чужой стоимости как товара, который выступает платой за кредит. Его величина зависит от эффективности производства и складывается под влиянием взаимодействия спроса и предложения на рынке ссудных капиталов. Процент регулируется действующим законодательством так, чтобы величина дохода по облигациям покрывала затраты кредиторов, формировала средние доходы такого размера, что приносят заемщикам прибыль. Границы размера процента колеблются между дивидендами - максимально, ссудным процентом-минимально.

Следует критически проанализировать и другую догму прошлого, которая провозглашала право на выпуск облигационных займов только государством.

Размещая облигации государственных займов среди физических лиц, предприятий и организаций, якобы только государство способно было мобилизовать дополнительные средства для стимулирования развития экономики в интересах всего народа.

Но такая концепция в современных условиях неприемлема. Ведь выпуск облигаций предприятиями или любым другим субъектом хозяйственной жизни не может отрицать или унижать интересы общества, потому что оно облигационным кредиту фактически повышает эффективность и масштабы расширенного воспроизводства. Опираясь на рациональный характер кредитных отношений, Закон предоставляет право свободного выпуска облигаций предприятиям всех форм собственности. Это особенно выгодно тем из них, которые уже сложились как мощные производители. Для них мобилизация дополнительных средств посредством эмиссии и размещения своих акций стала бы значительно дороже источником.

В частности, за акциями нужно платить дивиденды их владельцам бессрочно. В то же время выпуск облигаций осуществляется на основе двух условий: во-первых, на заранее указанный период времени, который устанавливается эмитентом, исходя из особенностей своего оборота капитала и сроков окупаемости фондов; во-вторых, по твердо установленную плату в виде фиксированного процента.

По истечении срока облигационного займа предприятие - эмитент обязан выкупить облигации у их держателей счет накопленных денежных ресурсов.

Если же под влиянием непредвиденных факторов финансовое положение не позволяет своевременно выполнить условия эмиссии, эмитент обязан при согласии владельцев заменить старые облигации на новые и по более высокой ставке процента. Такие действия эмитента называют конверсией облигации. Они подтверждают, что выпуск и продажу облигаций отражают отношения займа с отсрочкой платежа и непосредственно связаны с конечными результатами деятельности предприятий. От них зависят также доходы по облигациям.

Ведущими формами доходов владельцев облигаций становятся такие поступления:

• Доходы в случае продажи облигаций по более высокой рыночной цене в виде курсовой разницы;

• Доходы, которые образуются покупкой облигации с дисконтом (по цене ниже номинала) и выкупом ее эмитентом по номиналу по истечении срока обращения;

• Доходы по условий конвертации облигации в акции или в условиях уменьшения срока обращения;

• Доходы в виде регулярных процентных (купонных) платежей.



Назад