Электронная онлайн библиотека

 
 Інвестознавство

1.5. Сущность и этапы инвестиционного процесса


Сегодня от эффективности инвестиционной политики зависят состояние производства, положение и уровень технической оснащенности основных фондов предприятий народного хозяйства, возможности структурной перестройки экономики, решения социальных и экологических проблем. Инвестиции являются основой для развития предприятий, отдельных отраслей и экономики в целом, поскольку технические и технологические уровне народного хозяйства является в настоящее время невысокими, производственная и отраслевая структура неопределенные, основные фонды и производственные мощности изношены и морально.

В Украине существует мощный производственно-технический потенциал и огромные сырьевые ресурсы, и при наличии этих резервов Украина должна эффективно вести инвестиционную политику.

На современном этапе развития экономики Украины возникла объективная необходимость активизации инвестиционной деятельности. По мнению большинства специалистов, инвестиционная деятельность стала определяющим сектором всей экономической политики страны. Она становится основным звеном, провозглашенной в 2003 году правительством Украины инновационной модели развития страны. Без нее невозможно преодолеть общеэкономического кризиса и выйти на уровень экономического роста, обеспечить прирост социального эффекта, сбалансированности макроструктуры. Инновационная деятельность определяется приоритетной в основных программах развития.

Механизм структурного и качественного обновления производства и создание рыночной инфраструктуры, происходят практически полностью путем инвестирования. Чем интенсивнее оно происходит, тем быстрее осуществляется процесс обновления, тем активнее идет процесс рыночных преобразований.

Темпы экономического развития в значительной степени определяются интенсивностью инвестиционной деятельности в стране. Необходимость инвестиционных вложений в экономику стало очевидным для всех хозяйственных субъектов с момента вступления Украины на путь рыночных преобразований. Дальнейшее развитие экономики государства невозможен без активной инвестиционной политики и эффективного использования инвестиционного потенциала национальной экономики.

По определению, которое дает закон Украины «Об инвестиционной деятельности» и которой придерживается большинство украинских ученых «инвестиционная деятельность» - это совокупность практических действий.

Инвестирование представляет собой совокупность экономических отношений между субъектами экономики, то есть ее секторами (не финансовых и финансовых корпораций, сектора общегосударственного управления, сектором домашних хозяйств), возникающих на всех стадиях производственного воспроизведения, характеризуя потоки инвестиционных ресурсов на протяжении полного цикла их кругооборота. При этом инвестиционная деятельность как совокупность целенаправленных действий в реализации отдельных инвестиционных проектов является лишь механизмом инвестирования. Реализация инвестирования и составляющих его механизмов обеспечивает воспроизведение экономического потенциала страны на качественно новой технической и технологической основе.

Совокупность важнейших факторов, влияющих на инвестиционный процесс, можно отразить на схеме (рис. 1.11).

Рис. 1.11. Модель инвестиционного механизма

Если в центре разместить инвестиции, то факторы, влияющие на них, расположатся в виде двух групп. Верхняя группа факторов влияет на увеличение объема инвестиций за помощью рычагов рыночного механизма, тогда как нижняя группа факторов непосредственно определяется перспективной деятельностью органов государственного управления. Одновременно государство влияет на верхнюю группу факторов, чтобы они при посредничестве товарно-конкурентного механизма способствовали нормализации инвестиционного процесса.

Анализ совокупности важнейших факторов, которые влияют на инвестиционный процесс, свидетельствует, что государственный влияние на инвестиции далеко не исчерпывается мерами для непосредственного увеличения их объемов за счет выделения средств из госбюджета, привлечения иностранных инвестиций и установления разнообразных льгот для субъектов экономики, инвестирующие производство. На первый план выдвигаются меры регулирующего характера.

При этом необходимо отметить, что ряд мер государственного воздействия может иметь не прямое, а косвенное влияние (на верхнюю группу факторов, «отладка» самого рыночного механизма установления соответствующих правил игры на рынке»).

Б.И. Гусаков считает инвестирования процессом трансформации ресурсов фирмы в ее капитал по схеме, представленной на рис. 1.12. Отличие в том, что результатом такой трансформации является прирост капитала.

pic

Рис. 1.12. Трансформация инвестиционных ресурсов

Вообще, в большинстве трактовок понятия «инвестиции» прослеживается взаимосвязь двух сторон одного процесса: расходования ресурсов и получения результата. Результат должен быть достаточным для возмещения субъекту инвестирования понесенных расходов и обеспечение прироста капитала, получения иных благ или выгод. К тому же процесс вложения капитала и получения результата от осуществленных инвестиций происходит с некоторым отставанием. В экономической теории это явление трактуют как инвестиционный период - промежуток времени с момента вложения капитала до момента получения результатов.

Продолжительность инвестиционного периода может быть различным в зависимости от форм инвестирования, конкретных особенностей того или иного инвестиционного проекта.

Кратчайшим он в сфере краткосрочного финансового инвестирования. Например, проценты на депозитные вложения средств в банк предприятие может получать ежемесячно. Небольшой является продолжительность инвестиционного периода в сфере торговли. В то же время при крупных долгосрочных проектах период реального инвестирования может составлять пять, десять и более лет.

Вообще, обобщая различные определения понятий и сущности инвестиций, можно выделить специфические черты инвестиционного процесса.

1 .Інвестиції, как правило, требуют значительных финансовых затрат.

2. Выгода, отдача от инвестиций может быть получена только в будущем на стадии эксплуатации объекта инвестирования.

3. При ожидании результатов от инвестиций возникают определенные элементы риска и неопределенности.

4. Вложения, осуществляемые в конкретное предприятие на строительство, приобретение основных средств, расширение экономического потенциала, рассматриваются с позиций этого субъекта как капитальные инвестиции.

На рис. 1.13 отражена структурно-логическая модель инвестирования, что-учитывает рыночный механизм, правовую основу, структурные формы и другие параметры, которые укладываются в понятие и сущность инвестиций.pic

Рис. 1.13. Структурно-логическая модель инвестирования

В ней показана взаимосвязь между двумя составными частями, которые определяют сущность инвестирования - вложением капитала и получением выгод. Эти составляющие определяют рамки одного инвестиционного цикла и во временном измерении определяют инвестиционный период, то есть промежуток времени между вложением капитала и получением выгод. Инвестиции в действующее предприятие, особенно за счет собственных источников (капитализации прибыли), на практике трудно ограничить отдельными циклами с четким выделением момента вложения капитала, получение эффекта, продолжительности инвестиционного периода. Самоинвестирование предприятия можно рассматривать как непрерывный процесс, который способствует накоплению капитала за счет собственных ресурсов.

Модель определяет основные правовые нормы, характерные как для международной, так и для отечественной практики инвестирования. Среди них - добровольность и свободный выбор объектов инвестирования, право на получение определенных выгод, риск и неопределенность, самостоятельность решения о прекращении инвестирования, государственную защиту инвестиций.

Несмотря на неоднозначность трактовки категории «инвестиции» отечественными и зарубежными экономистами, большинство из них считают инвестиции вложением капитала с целью его сохранения и получения прибыли. Мы считаем необходимым добавить, что инвестиции - это не просто технический прогресс, а широкий круг экономических отношений, охватывающих сферы производства и обмена.

Для четкого определения цели и выбора долгосрочных ориентиров большое значение имеет вопрос о стадии инвестиционного процесса. Единства взглядов по этому вопросу не достигнуто. Например, под инвестиционным процессом объектов строительства понимается процесс создания основных фондов и производственных мощностей - от разработки их технико-экономических параметров до полного достижения проектных показателей. В таком понимании инвестиционный процесс состоит из трех последовательных стадий: научно-проектной подготовки, строительства и освоения проектных мощностей. Каждая из них предусматривает несколько этапов.

Так, после принятия решения о необходимости сооружения предприятия или любого другого объекта как производственного, так и непроизводственного назначения, начинается стадия подготовки инвестиционного процесса, исходным пунктом которой является возможные капитальные вложения. Подготовка строительства ведется в таких основных направлениях, как исследование и разработка технических и технологических параметров и решений, выполнение проектно-изыскательских работ и разработка проекта как будущей модели объекта, подготовка рабочих кадров, материально-техническая подготовка запланированного строительства. На стадии научных исследований и проектно-изыскательских работ являются крупнейшие резервы для повышения эффективности не только инвестиционной деятельности, но и всего процесса расширенного воспроизводства.

В стадии строительства входит инженерная подготовка строительного производства, непосредственно сооружения объекта, предпусковой и пусковой периоды. Завершает инвестиционный процесс объектов строительства стадия их освоения проектных мощностей.

Очень важным по значению и влиянию на качество и эффективность конечных результатов является стадия подготовки инвестиционного процесса, которая, однако, недостаточно освещена в научных источниках, особенно в Украине.

Инвестиционные процессы и циклы проходят через одни и те же стадии и этапы. Однако в отличие от инвестиционного процесса как непрерывного процесса реализации капитальных вложений, что отражает суть расширенного воспроизводства основных фондов, инвестиционный цикл - это индивидуальный план капитальных вложений (рис. 1.14).

pic

Рис. 1.14. Стадии инвестиционного цикла строительных объектов

Он является органической клеточкой процесса расширенного воспроизводства основных фондов, и это обстоятельство наиболее полно характеризует экономическую, организационную и технологическую единство инвестиционного цикла в строительстве. Динамика инвестиционных процессов следует рассматривать в разных аспектах - часовом, пространственном, материальном и стоимостном. Каждый из этих аспектов раскрывает определенные особенности инвестиционного процесса, но общими для всех являются последовательное движение стоимости кругооборота капитала, создание новой потребительской стоимости в результате объединения и преобразования продуктов каждой стадии инвестиционного процесса. Так, результаты научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ сочетаются с архитектурными, конструкторскими, технологическими и другими проектными решениями и воплощаются в проектно-сметной документации. В свою очередь на стадии строительства проект с участием строительной техники, конструкций, материалов и изделий превращается в готовый объект, который, пройдя стадию освоения, выпускает нужную народному хозяйству и населению продукцию или удовлетворяет общественные или личные нужды. При этом результат лишь одной стадии сам по себе или невозможен без использования результатов других стадий (проект без научных разработок, возведение объекта без проекта, без освоения сооружения), или не имеет потребительской стоимости. Этот аргумент также подтверждает единство всех стадий инвестиционного процесса.

Сложной, но важной проблемой для народнохозяйственной практики является обеспечение единства материального и стоимостной сторон инвестиционного процесса. От решения этой проблемы в значительной степени зависит общее состояние экономики, поскольку она непосредственно связана с инфляцией.

Благодаря комплексному характера инвестиционный процесс влияет не только на развитие отраслей народного хозяйства и промышленности, но и на региональную экономику. Своевременная и сбалансированная его реализация в территориально-отраслевом плане имеет стабилизирующий и стимулирующее влияние на развитие и размещение производительных сил страны. И наоборот, слишком растянута во времени, распылена территориально и через это бессистемная реализация инвестиционного процесса создает диспропорции в органично взаємопов'язаному хозяйственном комплексе.

Процесс расширенного воспроизводства тесно связан с непрерывным расширением, обновлением и качественным улучшением материального производства, распределением и потреблением произведенных продуктов. Этот процесс объективно необходим, его действие распространяется на все направления общественной жизни. Основным направлением расширенного воспроизводства и ускорение инвестиционных процессов является интенсификация. Добиться повышения эффективности производства можно только в условиях расширенного воспроизводства интенсивного типа. Воспроизведение интенсивного типа наряду с повышением эффективности производства направлено также на улучшение регулирования кругооборота основных фондов и сокращение продолжительности использования производственных ресурсов. При этом важно достигать максимального сокращения разрыва во времени между разработкой новой техники и ЕЕ внедрением в проекты предприятий, началом реализации капитальных вложений и вводом в эксплуатацию основных фондов и производственных мощностей, а также их полным освоением. Интенсификация инвестиционных процессов связана с сокращением времени между расходованием ресурсов и получением желаемых результатов.

Периодическая волнообразная смена поколений машин и оборудования, научно-технических направлений, организационно-экономических систем отражает общую закономерность научно-технического прогресса, неуклонное развитие производительных сил и повышения эффективности общественного производства.

Экономическая наука связывает этот процесс с такой многоплановой категорией, как жизненный цикл, то есть период, состоящий из стадий создания, освоения, использования, модификации, повторного использования и ликвидации, которые непрерывно сменяют друг друга. Это понятие охватывает отдельные продукты или целые системы в динамике с учетом расходов и доходов, состав ресурсов, расходуемых на различных стадиях процесса.

Научное обоснование жизненного цикла любого процесса имеет большое значение для выбора наиболее эффективных путей его реализации. Сформировать механизм эффективной реализации капитальных вложений можно лишь при наличии комплексного подхода к процессу создания и обновления основных фондов. Такой подход составляет сущность инвестиционного цикла. Самой важной его особенностью является тесная связь с научно-техническим прогрессом. Создаваемые в результате реализации инвестиционного процесса основные фонды являются носителями новой техники и технологии, которые, в свою очередь, являются катализаторами новой волны научно-технического прогресса. Поэтому инвестиционный цикл достигает наивысшей эффективности тогда, когда реализация капитальных вложений и создания основных фондов совпадают с периодом создания и внедрения новой техники и технологии. В этой связи перед экономической наукой стоит чрезвычайно важная задача - разработать и постоянно поддерживать в согласовании с меняющимися условиями механизм автоматической реализации достижений научно-технического прогресса через инвестиционный процесс. Основная нагрузка при этом приходится на стадию научно-исследовательских, опытно-конструкторских и проектно-изыскательских работ. На стадии научно-проектной подготовки нужен комплексный подход, который обеспечит сочетание цели научно-технического прогресса с инвестиционными целями и совмещение во времени периода создания основных фондов с разработкой новой техники и технологии. В плановом порядке этого достичь трудно; должны работать автоматические регуляторы: собственность, интерес, прибыль, налог и др.

Результаты научных разработок о жизненные циклы изделий, машин, отдельных систем внедряются и используются в народнохозяйственном планировании и прогнозировании. Однако почти не существует исследований относительно синхронизации планирования общественного производства с циклами научно-технического прогресса. Совместная работа всех участников инвестиционного процесса перераспределяется в сферу с высшим интеллектуальным потенциалом - науки и проектирования. Усиление стадии подготовки инвестиционного цикла должно способствовать повышению научно-технического уровня всего процесса расширенного воспроизводства.

Инвестиционная привлекательность отраслей - интегральная характеристика отдельных отраслей экономики с позиции перспективности развития, доходности инвестиций и уровня инвестиционных рисков. Инвестиционная привлекательность отдельных отраслей оценивается во время разработки инвестиционной стратегии компании (фирмы) и отраслевой диверсификации ее инвестиционного портфеля.

Таким образом, инвестиционная деятельность - это последовательная совокупность действий ее субъектов (инвесторов и участников) относительно осуществления инвестиций с целью получения дохода или прибыли. Каждое государство как субъект инвестиционной деятельности определяет правовые, экономические и социальные условия этой деятельности в своем законодательстве. В более узком толковании этого понятия применяют термин «инвестиционный процесс». Это понятие обычно связывается с обоснованием и реализацией инвестиционных проектов.

Значительные широкомасштабные проекты имеют большое количество стадий их использования. Инвестиционные процессы в государстве с рыночной экономикой и при административно-регулирующей системе хозяйствования существенно различаются.

По нашему мнению, наиболее характерными стадиями инвестиционного процесса являются следующие: мотивация инвестиционной деятельности, прогнозирования и программирования инвестиций, обоснование целесообразности инвестиций, страхование инвестиций, государственное регулирование инвестиционного процесса, планирования инвестиций, финансирования инвестиционного процесса, проектирование инвестиционного процесса, проектирования и ценообразования, обеспечения инвестиций материально-техническими ресурсами, освоение инвестиций, подготовка к производству продукции, предыдущая задача и приемки в эксплуатацию, конечная задача объекта в эксплуатацию.

Сравнительный анализ стадий инвестиционного процесса позволил выявить значительные разногласия.

Конечно инвестиционный процесс начинается с мотивации инвестиционной деятельности (рис. 1.15).

pic

1.15. Рыночная модель организации инвестиционного процесса

Основным мотивом такой деятельности является избыток определенных средств у субъекта хозяйствования или частного лица, которых не устраивают проценты по банковским депозитам. Инвестор, который является владельцем этих накоплений (сбережений) стремится приобрести на инвестиционном рынке финансовые активы или инвестиционные товары (реальные активы), то есть осуществить инвестиции.

Мотивов заниматься инвестиционной деятельностью это маловато, чтобы овладеть некий определенный инвестиционный проект, как правило, владельцу накоплений очень трудно остановиться на каком конкретном проекте, поскольку у него нет уверенности в том, что инвестиции принесут прибыль, кроме того они вообще могут быть потеряны.

С целью обеспечения охраны инвестиций при выборе проекта проводится целый ряд прединвестиционных исследований: изучаются все инвестиционные риски, проводятся маркетинговые исследования, оцениваются направления инвестирования. Обоснование целесообразности инвестиций требует рассмотрения как можно большего количества инвестиционных проектов с целью выбора наилучшего. Конечно в этом деле помогают инвестору другие участники (посредники) инвестиционного процесса.

Как правило, для осуществления инвестиционного процесса, особенно крупного, инвестору не хватает собственных средств и он стремится получить ссудный, или привлеченный капитал, т.е. использовать другие источники финансирования, кроме собственных. Определение источников финансирования (инвестиционных ресурсов), обоснование их структур и предшествует инвестированию, оно необходимо для убеждения и привлечение к проекту других участников инвестиционного процесса.

Ресурсное обеспечение проекта осуществляется также с помощью других участников деятельности, как правило, на конкретных принципах.

Освоение инвестиций означает их капитализацию, то есть создание финансовых и реальных активов. Введением в эксплуатацию не заканчивается реализация инвестиционного проекта. В процессе эксплуатации проект требует новых инвестиций для поддержки производства и его развития.



Назад