Электронная онлайн библиотека

 
 Інвестознавство

7.2. Способы и методы принятия инвестиционных решений


Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта; разнообразие доступных проектов; ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения. В целом, все решения можно классифицировать следующим образом:

1) обязательные инвестиции, то есть те, которые необходимы, чтобы фирма могла продолжать свою деятельность:

• решение Об уменьшении ущерба окружающей среде;

• улучшение условий труда за государственных норм.

2) решения, направленные на снижение расходов:

• решение об усовершенствовании технологий, которые применяются;

• о повышении качества продукции, работ, услуг;

• улучшение организации труда и управления, решения, направленные на расширение и обновление фирмы:

• инвестиции на новое строительство (сооружение объектов, которые будут иметь статус юридического лица);

• инвестиции на расширение фирмы (сооружение объектов на новых площадках);

• инвестиции на реконструкцию фирмы (сооружения СМР на действующих площадках с частичной заменой оборудования);

• инвестиции на техническое перевооружение (замена и модернизация оборудования).

3) решение о приобретении финансовых активов:

• решения, направленные на создание стратегических альянсов (синдикаты, консорциумы и др.);

• решение о поглощения фирм (менеджер);

• решение об использовании сложных финансовых инструментов в операциях с основным капиталом.

4) решение об освоении новых рынков и услуг.

5) решение о приобретение НМА.

Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления разная. Так, если речь идет о замене имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия четко представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с распространением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть ряд новых факторов: возможность изменения позиции фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и т.д.

Очевидно, что важным является вопрос о размере прогнозируемых инвестиций. Так, уровень ответственности, связанный с принятием проектов, стоимостью 100 тыс. $ 1 млн. $ разный. Поэтому должна быть разная и глубина аналитической обработки экономической стороне проекта, которая предшествует принятию решения. Кроме того, во многих фирмах становится обыденной практика дифференциации права принятия решений инвестиционного характера, то есть ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.

Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных ли взаимонезависимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, опираясь на некоторые критерии. Очевидно, что таких критериев может быть несколько, а вероятность того, что любое один проект будет лучше других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.

Два анализируемых проекты называются независимымиесли решение о принятии одного из них не влияет на решение о принятии другого.

Два анализируемых проекты называются альтернативными, если они не могут быть реализованы одновременно, т.е. принятие одного из них автоматически означает, что второй проект должен быть отклонен.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования достаточно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому возникает задача оптимизации инвестиционного портфеля.

Большое значение имеет риск. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому решения нередко принимаются на интуитивной основе.

Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов и критериев. Степень их соединения определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер ознакомлен с имеющимся аппаратом, который может быть применен в том или ином конкретном случае. В отечественной и иностранной практике есть целый ряд формализованных методов, с помощью которых расчеты могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Некоего универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, даже условные, легче принимать окончательные решения.

Критерии принятия инвестиционных решений:

1. Критерии, которые позволяют оценить реальность проекта:

• нормативные критерии (правовые), то есть нормы национального, международного права, требования стандартов, конвенций, патентоможливості и т.п.;

• ресурсные критерии по видам:

• научно-технические критерии;

• технологические критерии;

• производственные критерии;

• объем и источники финансовых ресурсов;

2. Количественные критерии, позволяющие оценить целесообразность реализации проекта:

• соответствие цели проекта на длительную перспективу целям развития инвестиционной среды;

• риски и финансовые последствия (ведут ли они дополнительно к инвестиционных расходов или снижение ожидаемого объема производства, цены или продажи);

• степень устойчивости проекта;

• вероятность проектирования сценария и состояния инвестиционного среды.

3. Количественные критерии (финансово-экономические), которые позволяют выбрать из тех проектов, реализация которых целесообразна (критерии восприятия):

• стоимость проекта;

• чистая текущая стоимость;

• прибыль;

• рентабельность;

• внутренняя норма прибыли;

• период окупаемости;

• чувствительность прибыли к горизонту (срока) планирования, к изменениям в деловой среде, к ошибки в оценке данных.

В целом, принятие инвестиционного решения требует совместной работы многих людей с разной квалификацией и разными взглядами на инвестиции. Тем не менее, последнее слово остается за финансовым менеджером, который придерживается некоторых правил.

Правила принятия инвестиционных решений:

1. Инвестировать денежные средства в производство или ценные бумаги имеет смысл только если можно получить чистую прибыль выше, чем от хранения денег в банке;

2. Инвестировать средства имеет смысл только если рентабельность инвестиций выше темпов роста инфляции;

3. Инвестировать имеет смысл только в наиболее рентабельные с учетом дисконтирования проекты.

Таким образом, решение об инвестировании в проект принимается, если он удовлетворяет следующим критериям:

• дешевизна проекта;

• минимизация риска инфляционных потерь;

• короткість срока окупаемости;

• стабильность или концентрация поступлений;

• высокая рентабельность как такая и после дисконтирования;

• отсутствие более выгодных альтернатив.

На практике избираются проекты не столько более прибыльные и наименее рискованные, сколько те, которые лучше все вписываются в стратегию фирмы.



Назад