Электронная онлайн библиотека

 
 Інвестознавство

8.1. Планирование капиталовложений


Основу механизма управления инвестиционной деятельностью предприятия составляет инвестиционное планирование. Инвестиционное планирование является процессом разработки системы планов и плановых (нормативных) показателей по обеспечению развития предприятия необходимыми инвестиционными ресурсами и повышению эффективности его инвестиционной деятельности в будущем периоде.

Инвестиционное планирование на предприятии (или внутрифирменное инвестиционное планирование) базируется на использовании трех основных систем:

1) прогнозирование инвестиционной деятельности;

2) текущее планирование инвестиционной деятельности;

3) оперативное планирование инвестиционной деятельности. Каждой из этих систем инвестиционного планирования присущи определенный период и свои формы реализации его результатов (табл. 8.1).

Системы инвестиционного планирования

Формы реализации результатов инвестиционного планирования

Период планирования

1. Прогнозирование инвестиционной деятельности

Разработка общей инвестиционной стратегии и инвестиционной политики по основным направлениям инвестиционной деятельности предприятия

До 3-х лет

2. Текущее планирование инвестиционной деятельности

Разработка текущих планов по отдельным аспектам инвестиционной деятельности

1 год

3. Оперативное планирование инвестиционной деятельности

Разработка и доведение до исполнения бюджетов, платежных календарей и других форм оперативных плановых заданий по всем основным вопросам инвестиционной деятельности

Месяц, квартал

Все системы инвестиционного планирования находятся во взаимосвязи и реализуются в определенной последовательности. Первоначальным этапом планирования является прогнозирование основных направлений и целевых параметров инвестиционной деятельности путем разработки общей инвестиционной стратегии предприятия, которая призвана определять задачи и параметры текущего инвестиционного планирования. В свою очередь, текущее инвестиционное планирование создает основу для разработки и доведения до непосредственных исполнителей оперативных бюджетов по всем основным аспектам инвестиционной деятельности предприятия.

1. Система прогнозирования инвестиционной деятельности является самой сложной среди данных систем инвестиционного планирования и требует для своей реализации высокой квалификации исполнителей. На каждом конкретном предприятии система инвестиционного прогнозирования базируется на определенной инвестиционной идеологии.

Инвестиционная идеология предприятия характеризует систему основополагающих принципов осуществления инвестиционной деятельности конкретного предприятия, определяемых его «миссией» и менталитетом инвестиционной поведения его учредителей и менеджеров.

Осуществляемое с учетом инвестиционной идеологии прогнозирования инвестиционной деятельности направлено прежде всего на разработку инвестиционной стратегии предприятия и инвестиционной политики по основным аспектам осуществления его инвестиционной деятельности.

2. Система текущего планирования инвестиционной деятельности базируется на разработанной инвестиционной стратегии и инвестиционной политике по отдельным аспектам инвестиционной деятельности. Это планирования заключается в разработке конкретных видов текущих планов которые позволяют определить на будущий период все формы инвестиционной деятельности предприятия и источники его финансирования сформировать структуру его доходов и расходов, обеспечить финансовую устойчивость и постоянную платежеспособность предприятия в процессе его инвестиционной деятельности, обусловить рост и структуру его активов на конец планируемого периода.

Текущие планы инвестиционной деятельности разрабатываются на будущий год с разбивкой по кварталам.

Исходными предпосылками для разработки текущих инвестиционных планов предприятия являются:

• инвестиционная стратегия предприятия и целевые стратегические нормативы по основным направлениям инвестиционной деятельности на предстоящий период;

• инвестиционная политика по отдельным аспектам инвестиционной деятельности предприятия;

• планируемые объемы производства и реализации продукции и другие экономические показатели по операционных внеоборотных и оборотных активах предприятия, которая вновь вводятся;

• система разработанных на предприятии норм и нормативов затрат отдельных инвестиционных ресурсов;

• действующая система ставок налоговых платежей;

• действующая система норм амортизационных отчислений;

• средние ставки кредитного и депозитного процентов на финансовом рынке;

• результаты инвестиционного анализа за предыдущий период.

Поскольку ряд исходных предпосылок разработки текущих планов носят характер вероятности и разброс их параметров в условиях современной экономической нестабильности страны достаточно высок, текущие инвестиционные планы предприятия по основным показателям желательно разрабатывать в нескольких вариантах - «оптимистическом», «реалистическом», «пессимистическом».

Основными видами текущих инвестиционных планов, разрабатываемых на предприятии, являются (рис. 8.1):

8.1

Рис. 8.1. Система основных видов текущих инвестиционных планов, разрабатываемых на предприятии 

Планируемый объем инвестиционной деятельности в разрезе отдельных форм реального и финансового инвестирования составляет основу текущего инвестиционного планирования.

Целью разработки этого плана является определение потребности в общем объеме реального и финансового инвестирования предприятия в разрезе конкретных форм его на будущий период.

В этом плане должно быть обеспечено простое и расширенное воспроизводство операционных внеоборотных активов, а также прирост финансовых активов предприятия.

План доходов и расходов по инвестиционной деятельности отражает основные аспекты финансового обеспечения этой деятельности.

Целью разработки этого плана является определение объема потребностей в финансовых ресурсах для реализации намеченных инвестиционных программ, а также возможных поступлений этих ресурсов в процессе осуществления инвестиционной деятельности (доходов от реализации выбывающего имущества в процессе его замены, инвестиционного дохода и т.п.).

В этом плане отражаются все расходы, связанные с осуществлением реальных инвестиций в будущем периоде, а также приростом объема долгосрочных финансовых вложений (прирост объема краткосрочных финансовых вложений осуществляется за счет остатка временно свободных денежных активов в составе оборотных средств предприятия).

План поступления и расходования денежных средств в процессе инвестиционной деятельности призван отражать результаты прогнозирования денежных потоков предприятия по этому виду его хозяйственной деятельности.

Целью разработки этого плана является обеспечение постоянной финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах планового периода.

В этом плане должен быть обеспечен четкий взаимосвязь показателей поступления денежных средств по инвестиционной деятельности в плановом периоде, их расходования и суммы чистого денежного потока по этой деятельности на конец периода.

Балансовый план отражает результаты прогнозирования состава активов и структуры финансовых средств предприятия, которые используются, на конец планового периода.

Целью разработки балансового плана является определение необходимого прироста отдельных видов активов с обеспечением их внутренней сбалансированности, а также формирование оптимальной структуры капитала, что обеспечивает достаточную финансовую устойчивость предприятия в предстоящем периоде.

При разработке балансового плана используется укрупненная схема статей баланса предприятия, отражающий требования его построения относительно специфики конкретной организационно-правовой формы деятельности (общества с ограниченной ответственностью; акционерного общества и т.п.).

Процесс текущего инвестиционного планирования осуществляется на предприятии в тесной связи с процессом планирования его операционной (производственно-коммерческой и финансовой деятельности.

3. Система оперативного планирования инвестиционной деятельности заключается в разработке комплекса краткосрочных плановых заданий по инвестиционному обеспечению основных направлений развития хозяйственной деятельности предприятия. Главной формой такого планового инвестиционного задачи является бюджет.

Бюджет является оперативным планом краткосрочного периода, что разрабатывается привычно в рамках до одного года (как правило, в рамках будущего квартала или месяца), что отражает расходы и поступления инвестиционных средств в процессе осуществления конкретных форм инвестиционной деятельности.

Он детализирует показатели текущих инвестиционных планов и является основным плановым документом, который доводится до «центров инвестиций» всех типов.

Разработка плановых бюджетов на предприятии характеризуется термином «бюджетирование» и направлена на решение двух основных задач: а) определение объема и состава расходов, связанных с инвестиционной деятельностью отдельных структурных единиц и подразделений предприятия; б) обеспечение покрытия этих расходов инвестиционными ресурсами из разных источников.

Процесс бюджетирования носит непрерывный или скользящий характер. Исходя из плановых показателей, установленных на год в процессе текущего инвестиционного планирования, заранее (до наступления планового периода) разрабатывается система квартальных бюджетов (на предстоящий квартал), а в рамках квартальных бюджетов - система месячных бюджетов (на каждый предстоящий месяц). Процесс такого скользящего бюджетирования гарантирует непрерывность функционирования системы оперативного планирования инвестиционной деятельности предприятия, закладывает прочную основу для осуществления постоянного контроля результатов этой деятельности.

Применяемые в процессе оперативного инвестиционного планирования бюджеты классифицируются по ряду признаков.

По видам инвестиционной деятельности предприятия выделяются бюджеты реального инвестирования, финансового инвестирования и по інвестадійній деятельности в целом. Эти бюджеты разрабатываются в порядке детализации соответствующих текущих инвестиционных планов по предприятию в целом на будущий квартал или месяц.

Бюджет реального инвестирования подробности в рамках конкретного временного периода содержание показателей, связанных с обновлением и развитием всех видов операционных активов предприятия в процессе его инвестиционной деятельности.

Бюджет финансового инвестирования направлен на соответствующую детализация показателей, связанных с обеспечением прироста общей суммы портфеля финансовых инструментов инвестирования.

По видам затрат плановые бюджеты подразделяются на текущий и капитальный (рис. 8.2).

Текущий бюджет конкретизирует план доходов и расходов предприятия приходится до «центров инвестиций» и связанный с их функционированием. Он состоит из двух разделов: 1) текущие расходы; 2) доходы от текущей хозяйственной деятельности. Текущие расходы являются расходами производства (обращение) по тому, что рассматривается «центра инвестиций». Доходы от текущей деятельности формируются в основном за счет реализации имущества.

8.2

Рис. 8.2. Классификация основных видов бюджетов, разрабатываемых на предприятии в процессе оперативного инвестиционного планирования 

 

Капитальный бюджет является формой доведения до конкретных исполнителей («центров инвестиций») результатов текущего плана капитальных вложений, что разрабатывается на этапе осуществления нового строительства, перепрофилирования, реконструкции и модернизации основных средств, приобретение новых видов оборудования и нематериальных активов и т.п. Он состоит из двух разделов: 1) капитальные расходы (расходы на приобретение необоротных активов); 2) источники поступления средства (инвестиционных ресурсов).

По широте номенклатуры расходов разделяют бюджеты функциональный и комплексный.

Функциональный бюджет разрабатывается по одной (или двух) статьям расходов - например, бюджет оплаты труда персонала, бюджет рекламных мероприятий и т.п.

Комплексный бюджет разрабатывается по широкой номенклатуре расходов - например, бюджет «центров инвестиций», бюджет реализации реального инвестиционного проекта и т.п.

По методам разработки различают стабильный и гибкий бюджеты.

Стабильный бюджет не меняется от изменения объемов инвестиционной деятельности предприятия - например, бюджет расходов по проектированию объекта.

Гибкий бюджет предусматривает установление текущих или планируемых капитальных затрат не в сумах, что твердо фиксируются, а в виде норматива расходов «привязанных» к соответствующим обсяжних показателей деятельности. За реальными инвестиционными проектами таким показателем может быть объем строительно-монтажных работ.

Особой формой бюджета выступает платежный календарь, который разрабатывается по отдельным видам движения денежных средств (налоговый платежный календарь по инвестиционной деятельности, платежный календарь по расчетам с поставщиками и т.п.) и по предприятию в целом (в этом случае он детализирует текущий план поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности).

Платежный календарь составляется, конечно, на будущий месяц (в разбивке по дням, неделям и декадах). Он состоит из следующих двух разделов: а) график расходования денежных средств (или график предстоящих платежей); б) график поступления денежных средств. График расходования денежных средств отражает сроки и суммы платежей предприятия в будущем периоде по всем (или) конкретных видах его финансовых обязательств. График поступления денежных средств разрабатывается по тем видам движения средств, по которым есть поворотный их поток; он фиксирует сроки и суммы будущих платежей в пользу предприятия.

Использование рассмотренных систем и методов инвестиционного планирования позволяет повысить эффективность инвестиционной деятельности предприятия, обеспечить ее целеустремленность.

В составе механизма инвестиционного менеджмента важная роль отводится системам и методам внутреннего инвестиционного контроля.

Внутренний инвестиционный контроль организуемым предприятием процессом проверки выполнения и обеспечения реализации всех управленческих решений в сфере инвестиционной деятельности с целью реализации инвестиционной стратегии.

Создание систем внутреннего контроля является неотъемлемой составной частью построения всей системы управления предприятием с целью обеспечения его эффективности. Системы внутреннего контроля создаются на предприятии по линейным и функциональному принципу или одновременно сочетают в себе оба эти принципы. В основе этих систем лежит разделение контрольных обязанностей отдельных служб и их менеджеров. В этих традиционных системах внутреннего контроля органической составной частью является и система инвестиционного контроля.

В последние годы в практике стран с развитой рыночной экономикой широкое распространение получила новая прогрессивная комплексная система внутреннего контроля, организуемая в компаниях и фирмах, которая называется «контроллинг». Концепция контроллинга была разработана в 80-е годы как средство активного предотвращения кризисных ситуаций в деятельности предприятий. Принципом этой концепции, получившей название «управление по отклонениям», является оперативное сравнение основных плановых (нормативных) и фактических показателей с целью выявления отклонений между ними и определение взаимосвязи и взаимозависимости этих отклонений на предприятии с целью воздействия на узловые факторы нормализации деятельности. Система контроллинга начинает внедряться и в нашу практику.

В общей системе контроллинга, организуемого на предприятии, выделяется один из центральных его блоков - инвестиционный контроллинг.

Инвестиционный контроллинг является контролирующей системой, что обеспечивает концентрацию контрольных действий на приоритетных направлениях инвестиционной деятельности предприятия, своевременное выявление отклонений фактических результатов от предусмотренных и принятие оперативных управленческих решений, обеспечивающих ее нормализацию.

Основными функциями инвестиционного контроллинга являются:

• надзор за ходом реализации инвестиционных задач, установленных системой плановых показателей и нормативов;

• измерение степени отклонения фактических результатов инвестиционной деятельности от предусмотренных;

• диагностика по величине отклонений серьезных ухудшений в инвестиционной позиции предприятия и существенного снижения темпов его развития;

• разработка оперативных управленческих решений по нормализации инвестиционной деятельности предприятия в соответствии с предусмотренными целей и показателей;

• корректировка при необходимости отдельных целей и показателей инвестиционной деятельности в связи с изменением внешней инвестиционной среды, конъюнктуры инвестиционного рынка и внутренних условий.

Как видно из этих функций, инвестиционный контроллинг не ограничивается осуществлением только внутреннего контроля за осуществлением инвестиционной деятельности и инвестиционных операций, но является эффективной координирующей системой обеспечения взаимосвязи между формированием информационной базы, инвестиционным анализом, инвестиционным планированием и внутренним инвестиционным контролем на предприятии.

Построение системы инвестиционного контроллинга на предприятии базируется на определенных принципах, основными из которых являются (рис. 8.3):

8.3

Рис. 8.3. Состав основных принципов построения системы инвестиционного контроллинга на предприятии 

 

1. Направленность системы инвестиционного контроллинга на реализацию разработанной инвестиционной стратегии предприятия. Для того, чтобы быть эффективным инвестиционный контроллинг должен носить стратегический характер, то есть отражать основные приоритеты развития инвестиционной деятельности предприятия. Это определяет целенаправленное ограничения контролируемых инвестиционных операций. Широкого контроля над всеми текущими инвестиционными операциями не имеет значения, поскольку лишь отвлечет инвестиционных менеджеров от более важных целей управления инвестиционной деятельностью.

2. Многофункциональность инвестиционного контроллинга. Он должен обеспечивать контроль приоритетных показателей развития инвестиционной деятельности не только по предприятию в целом, но и в разрезе отдельных его центров инвестиций, предусматривать возможность сравнения контролируемых показателей с середньогалузевими, обеспечивать взаимосвязь контролируемых инвестиционных показателей с другими важнейшими показателями хозяйственной деятельности предприятия.

3. Ориентированность инвестиционного контроллинга на количественные стандарты. Эффективность контрольных действий значительно возрастает, если контролируемые стандарты деятельности выраженные конкретными количественными показателями. Это не означает, что контроллинг не должен охватывать качественные аспекты - речь идет лишь о том, что эти качественные аспекты должны быть выражены в системе количественных стандартов, что исключит различное их толкование.

4. Соответствие методов инвестиционного контроллинга специфике методов инвестиционного анализа и инвестиционного планирования. В процессе организации внутреннего инвестиционного контроля необходимо ориентироваться на весь арсенал ранее рассмотренных систем и методов инвестиционного планирования (при подготовке стандартов контроля) и анализа (при подготовке показателей, отражающих фактически достигнутые результаты, и выявлении причин их отклонений от стандартов).

5. Своевременность операций контроллинга. Эта своевременность заключается не в высокой скорости или частоте осуществления контрольных функций, а в адекватности периодов контрольных действий периода осуществления отдельных операций, связанных с формированием результатов инвестиционной деятельности. Главное условие своевременности инвестиционного контроллинга заключается в следующем: он должен носить характер «раннего предупреждения кризисного развития», то есть позволять устранять текущие отклонения прежде, чем они примут серьезный характер.

6. Гибкость построения контроллинга. Внутренний инвестиционный контроль должен быть построен с учетом возможности приспособления к новым инструментам инвестирования; до новых норм и видов осуществления инвестиционной деятельности; в новых технологий и методов осуществления инвестиционных операций. Без достаточной степени гибкости система контроллинга не будет эффективной даже в тех областях контроля инвестиционной деятельности, для которых она изначально строилась.

7. Простота построения контроллинга. Простейшие формы и методы внутреннего инвестиционного контроля, построенного в соответствии с его целей, требуют меньших усилий контролирующих менеджеров и, как правило, более экономичные. Чрезмерная сложность построения инвестиционного контроллинга может быть не поняла или не поддержана его операторами, а также потребовать существенного увеличения потока информации, доводя его до осуществления.

8. Экономичность контроллинга. Расходы по осуществлению инвестиционного контроллинга должны быть минимизированы с позиций их адекватности эффекта этого контроля. Это означает, что объем расходов по организации контроллинга не должен превышать размера того эффекта (снижение затрат, прироста доходов, увеличения прибыли и т.п.), который достигается в процессе его осуществления.

С учетом перечисленных принципов инвестиционный контроллинг на предприятии строится по следующим основным этапам (рис. 8.4):

1. Определение объекта контроллинга. Это общее требование к построения любых видов контроллинга на предприятии с позиций целевой его ориентации. Объектом инвестиционного контроллинга являются управленческие решения по основным аспектам инвестиционной деятельности предприятий.

8.4

Рис. 8.4. Сущность и последовательность этапов построения системы инвестиционного контроллинга на предприятии 

 

2. Определение видов и сферы контроллинга. Согласно концепции построения системы контроллинга, он подразделяется на следующие основные виды: стратегический контроллинг; текущий контроллинг; оперативный контроллинг. Каждому из перечисленных видов контроллинга должна соответствовать определенная его сфера и периодичность осуществления его функций. В табл. 8.2 приведены основные характеристики отдельных видов инвестиционного контроллинга на предприятии.

 

Таблица 8.2. Характеристика отдельных видов инвестиционного контроллинга на предприятии 

Виды инвестиционного контроллинга

Основная сфера контроллинга

Основной контрольный период

1. Стратегический контроллинг

2. Текущий контроллинг

3. Оперативный контроллинг

Контроль инвестиционной стратегии и ее целевых показателей

Контроль текущих инвестиций них планов

 

Контроль бюджетов

Квартал год;

 

Месяц квартал;

 

Неделю; декада месяц;

3. Формирование системы приоритетов контролируемых показателей. Вся система показателей, входящих в сферу каждого вида инвестиционного контроллинга, ранжируется по значимости. В процессе такого ранжирования сначала в систему приоритетов первого уровня отбираются самые важные из контролируемых показателей данного вида контроллинга; затем формируется система приоритетов второго уровня, показатели которого находятся в связи фактора с показателями приоритетов первого уровня; аналогичным образом формируется система приоритетов третьего и последующих уровней. Такой подход к формированию системы контролируемых показателей облегчает подход к их разложения при дальнейшем объяснении причин отклонения фактических величин от предусмотренных соответствующими заданиями.

При формировании системы приоритетов следует учесть, что они могут носить различный характер для отдельных типов центров ответственности; для отдельных направлений инвестиционной деятельности предприятия; для различных аспектов формирования, распределения и использования инвестиционных ресурсов. Однако при этом должна быть обеспечена как иерархическое группирование всех контролируемых показателей по предприятию в целом, так и их групованість по отдельным направлениям инвестиционной деятельности.

Пример формирование системы приоритетов контролируемого показателя суммы чистого инвестиционного дохода приведен в табл. 8.3.

Таблица 8.3. Пример формирование системы приоритетов контролируемого показателя суммы чистого инвестиционного дохода предприятия 

Приоритеты первого порядка

Приоритеты второго порядка

Приоритеты третьего порядка

и т. д.

Сумма чистого инвестиционного дохода

Сумма инвестиционных доходов

Доходы от реального инвестирования. Поступления процентов, дивидендов и т.п.
Прирост курсовой стоимости ценных бумаг

 

 

Сумма инвестиционных затрат

Уровень цен и тарифов на услуги.
Объем инвестирования.
Структура инвестиций.
Изменение системы налогов

 

 

Сумма налоговых выплат

Изменение процентов налогообложения.
Изменение системы налоговых льгот

 

4. После того, как определен и ранжированный перечень контролируемых инвестиционных показателей, возникает необходимость установление количественных стандартов по каждому из них. Такие стандарты могут устанавливаться как в абсолютном, так и в относительных показателях. Кроме того, такие количественные стандарты могут носить стабильный или подвижной характер (подвижные количественные стандарты могут быть использованы при контроле показателей гибких бюджетов, для корректировки стандартов при изменении учетной ставки, темпов инфляции и т.п.). Стандартами выступают целевые стратегические нормативы, показатели текущих планов и бюджетов, система государственных или разработанных предприятием норм и нормативов и т.п.

5. Построение системы мониторинга показателей, включаемых в инвестиционный контроллинг. Система мониторинга (или как ее часто переводят «следящая система») составляет основу инвестиционного контроллинга, наиболее активную часть его механизма. Система инвестиционного мониторинга является разработанным на предприятии механизмом постоянного надзора за контролируемыми показателями инвестиционной деятельности, определение размеров отклонений фактических результатов от предусмотренных и выявления причин этих отклонений.

Построение системы мониторинга контролируемых инвестиционных показателей охватывает следующие основные этапы (рис. 8.5):

а) построение системы информативных отчетных показателей по каждому виду инвестиционного контроллинга основывается на данных инвестиционного и управленческого учета. Эта система так называемой «первичной информационной базой надзора», необходимой для дальнейшего расчета агрегированных по предприятию отдельных аналитических абсолютных и относительных показателей, характеризующих результаты инвестиционной деятельности предприятия.

б) разработка системы обобщающих (аналитических) показателей, отражающих фактические результаты достижения предусмотренных количественных стандартов контроля, осуществляется в строгом соответствии с системой инвестиционных показателей. При этом обеспечивается полная співставленість количественного выражения установленных стандартов и контролируемых аналитических показателей. В процессе разработки такой системы строятся алгоритмы расчета отдельных обобщающих (аналитических) показателей с использованием первичной информационной базы надзора и методов инвестиционного анализа.

в) определение структуры и показателей форм контрольных отчетов (рапортов) исполнителей призвано сформировать систему носителей контрольной информации. Для обеспечения эффективности контроллинга такая форма отчета должна быть стандартизирована и содержать следующую информацию:

8.5

Рис. 8.5. Сущность и последовательность основных этапов построения системы мониторинга контролируемых показателей инвестиционной деятельности предприятия 

 

• фактически достигнутое значение контролируемого показателя (в сопоставлении с предусмотренным);

• размер отклонения фактически достигнутого значения контролируемого показателя от предусмотренного;

• разложение фактора размера отклонения (если контролируемый показатель поддается количественному разложению на отдельные составляющие). Алгоритм такого разложения должен быть определен и доведен до каждого исполнителя заранее;

• объяснения причин негативных отклонений по показателю в целом и отдельных его составляющих;

• указание лиц, виновных в негативном отклонении показателя, если это отклонение вызвано внутренними факторами деятельности подразделения.

Форма стандартного контрольного отчета (рапорта) исполнителя дифференцируется в соответствии с содержанием доведенного ему бюджета (плана).

г) определение контрольных периодов по каждому виду инвестиционного контроллинга и каждой группе контролируемых показателей в целом основывается на рекомендациях, высказанных в табл. 8.3. Конкретизация контрольного периода по видам контроллинга и группам показателей определяется «срочностью реагирования», необходимой для эффективного управления инвестиционной деятельностью на данном предприятии. С учетом этого принципа выделяют:

• недельный (декадный) контрольный отчет;

• месячный контрольный отчет;

• квартальный контрольный отчет.

д) установление размеров отклонений фактических результатов контролируемых показателей от установленных стандартов осуществляется как в абсолютных, так и в относительных показателях. Поскольку каждый показатель содержится в контрольных отчетах исполнителей, предоставленной стадии он агрегатируется в рамках предприятия в целом. При этом по относительных показателях все отклонения подразделяются на три группы:

• положительное отклонение;

• отрицательное «пустое» отклонения;

• отрицательное «критическое» отклонения.

Для проведения такой градации на каждом предприятии должен быть определен критерий «критических» отклонений, который может быть дифференцирован по контрольных периодах. Как критерий «критического» отклонение может быть принято отклонения в размере 20 и более процентов по недельному (декадном) контрольном периода; 15 и более процентов по месячном периода; 10 и более процентов по квартальном периода.

е) выявление основных причин отклонений фактических результатов контролируемых показателей от установленных стандартов проводится по предприятию в целом и по отдельным «центрах инвестиций». В процессе такого анализа выделяются и рассматриваются те показатели инвестиционного контроллинга, по которым наблюдаются «критические» отклонения от целевых нормативов, задач текущих планов и бюджетов. По каждому «критическом» отклонению (а при необходимости и менее значимых размерах отклонений показателей приоритетов первого порядка) должны быть выявлены причины, вызвавшие их. В процессе осуществления такого анализа в целом по предприятию используются соответствующие разделы контрольных отчетов исполнителей.

Разработана система мониторинга должна корректироваться при изменении целей инвестиционного контроллинга и системы показателей текущих планов и бюджетов.

6. Формирование системы алгоритмов действий по устранению отклонений является завершающим этапом построения инвестиционного контроллинга на предприятии. Принципиальная система действий менеджеров предприятия в этом случае заключается в трех алгоритмах (рис. 8.6):

8.6

Рис. 8.6. Формирование принципиальных алгоритмов действий по устранению различных видов отклонений фактических результатов инвестиционной деятельности от предусмотренных. 

 

а) «ничего не делать». Эта форма реагирования предусматривает в тех случаях, когда размер негативных отклонений значительно ниже предусмотренного «критического» критерия.

б) «устранить отклонения». Такая система действий предусматривает процедуру поиска и реализации резервов по обеспечению выполнения целевых, плановых и нормативных показателей. При этом резервы рассматриваются в разрезе различных аспектов инвестиционной деятельности и отдельных инвестиционных операций. Как такие возможности может быть рассмотрена целесообразность введения усиленного режима экономии (по принципу «отсечения лишнего»), использование системы инвестиционных резервов и другие.

в) «изменить систему плановых и нормативных показателей». Такая система действий делается в тех случаях, если возможности нормализации отдельных аспектов инвестиционной деятельности ограничены или вообще отсутствуют. В этом случае по результатам мониторинга инвестиционного вносятся предложения по корректировке системы целевых стратегических нормативов, показателей текущих инвестиционных планов или отдельных бюджетов. В отдельных критических случаях может быть.

До основных составляющих процесса планирования и контроля капиталовложений относятся:

• поиск и исследование объекта капитальных вложений;

• разработка количественных показателей и качественных характеристик различных вариантов инвестирования;

• сравнение вариантов и выбор наилучшего;

• разработка проекта плана капиталовложений с учетом специфики выбранного объекта и реальных возможностей финансирования капитальных вложений;

• рассмотрение предложений и принятия решения о капиталовложениях, составление плана его реализации;

• организационно-экономический контроль процесса инвестирования на всех его стадиях.

Инвестиционный процесс имеет высокую эффективность при условии достижения состояния гармонии как при принятии решения, такие при его воплощении. Проанализировав случаи неудачных капиталовложений (к сожалению, довольно распространенных), можно сформулировать такие их причины. Первая - несбалансированность частей, компонентов, факторов и функций, касающихся инвестиционной идеи, процесса планирования и реализации плана. Вторая важная причина - несовпадение планов предприятия и капиталовложений. В этом случае вероятность неудачи тем выше, чем меньше гармонии между инвестиционным проектом и стратегией развития предприятия. Третья причина связана с непредсказуемостью и изменчивостью экономической ситуации. До этого особенно надо быть готовым в условиях рыночной экономики. И наконец, самая причина неудачного и неэффективного инвестирования заключается в несбалансированности инвестиционных мощностей, причем в разных проявлениях, охватывающих проектно-сметную документацию, строительные конструкции и материалы, машины, механизмы, оборудование и т.д. Все эти причины следует учитывать, разрабатывая инвестиционную политику предприятия, составляя комплекс мероприятий для достижения гармонии в инвестиционных мощностях.

В условиях свободных рыночных отношений предприятия, выпускающие ту или иную продукцию, после насыщения своей продукцией потребительского рынка будут делать все возможное для того, чтобы найти новых потребителей и новые сферы сбыта своей продукции. В рыночной экономике не потребитель идет к предприятию, а наоборот, предприятие ищет потребителя. Это очень мощный стимул. Выгодные варианты следует искать постоянно и после того, как предприятие накопит достаточно средств для инвестиционной деятельности. Финансовые средства, конечно, должны быть сбалансированы с инвестиционными ресурсами. Дефицит нарушает различные объективные пропорции и соотношения.

Поиск новых идей относительно капиталовложений - прерогатива не только руководства предприятия или исследовательского подразделения. В нем должны быть заинтересованы все работники. Это достигается естественным путем в случае внедрения других форм собственности (например, акционерной), которые не отделяют работника от средств производства и полученных прибылей. Остальные налаживается с помощью автоматических экономических регуляторов.

Важно иметь резерв эффективных идей относительно капиталовложений. Они не увеличивают балансовую стоимость предприятия, а дают ему возможность удерживать свои позиции на рынке и захватывать новые сферы, что так же важно в условиях рыночной экономики. Наличие огромного дефицита ненормальное, а потому временное явление. После его ликвидации значимость валовых показателей выйдет на второй план, освободив место для качества и научно-технического уровня изделий.

Новая идея по капиталовложениям на стадии ее зарождения формулируется в значительной степени абстрактно. В общих чертах, опираясь на предыдущий опыт и научные знания, делается определенный вывод, например такой: идея плодотворная, принесет успех и может быть рекомендована для реализации. После этого следует перевести подобные характеристики на язык строгих количественных характеристик. Поскольку инвестиции затрагивают долгосрочные интересы и реализуются в течение длительного времени, существует потребность надежного долгосрочного планирования и прогнозирования. Здесь есть системы, подходы и методы, в достаточной степени опробованы в условиях многолетнего централизованного планирования, которые целесообразно использовать и в дальнейшем, модифицировав к условиям рыночной экономики.

С целью сравнения различных вариантов капиталовложений и выбора наилучшего надо оценить рентабельность каждого из них. Рентабельность зависит от многих компонентов, важнейшими из которых являются текущие доходы, текущие расходы, расходы на приобретение (основные капиталовложения) и остаточная стоимость. Следует учитывать также инвестиционный период и расчетный размер ренты. Рассчитав эти компоненты, можно получить исходную информацию для оценки рентабельности варианта капиталовложения.

Очень важно во время расчета приведенных компонентов учесть достоверность прогнозов относительно капиталовложения. При этом желательно опираться на более вероятны прогнозы. Достичь такого уровня в прогнозировании очень трудно, но необходимо, потому что процесс инвестирования всегда связан с большими затратами, а потому их расточительность может означать для предприятия крах всей деятельности.

Текущие доходы, которые предприятие получает через инвестиции, являются постоянными. Расчет и оценка их в динамике сталкиваются с проблемой прогнозирования объемов реализации произведенной продукции на рынке. Для этого строят график в виде кривой, которая состоит из трех частей, которые соответствуют следующим процессам: завоевание рынка (или увеличения объемов продаж), насыщения потребностей и уменьшения спроса. Следовательно, определение текущих прибылей и влияние на их увеличение требуют постоянного изучения рынка и спроса потребителей. От этого зависят эффективность инвестиционного процесса и степень риска, связанного с достаточно длительным инвестированием капиталовложений.

Текущие расходы осуществляются длительное время в зависимости от капиталовложений и отражают размер компенсации за потребления в процессе производства различных видов ресурсов - материальных, трудовых, энергетических и т.д. Рассчитывая эти ресурсы, так же как и текущие доходы, надо учитывать фактор времени, поскольку капиталовложения имеют длительную комплексное воздействие на процесс производства и неодинаковой степени охватывают отдельные виды производственных ресурсов. Возможны различные варианты, которые следует учитывать в течение всего периода инвестирования, то есть вводить в расчеты функцию времени. Для каждого вида ресурсов можно построить нашу кривую и комплексно проанализировать динамку всех кривых во времени.

Расходы на приобретение (основные капиталовложения) это большие временные затраты, которые делаются в начале инвестиционного цикла и является предпосылкой всех последующих расходов и доходов. Это самая важная статья расходов в структуре инвестиций. Вычислить ее легко, нужно лишь учитывать возможность появления дополнительных затрат на приобретение. Об этом иногда забывают хозяйственные руководители, осуществляя постепенное техническое переоснащение предприятий и модернизируя оборудование.

Попутно отметим, что в инвестиционных расчетах важно учитывать остаточную стоимость капиталовложения, т.е. то, что остается в конце инвестиционного периода. В распространенном ныне практике ее не принимают во внимание; основные фонды, как правило, эксплуатируются до полного физического износа, а моральные потери не учитывают. При этом наблюдается отставание от современного уровня научно-технического прогресса. Вероятно, рынок заставит изменить подходы и в этом вопросе. Тогда остаточную стоимость капиталовложения прогнозуватимуть еще в начале инвестиционного периода.

Кстати, инвестиционный период, или срок капиталовложения, является очень важным компонентом в долгосрочном и текущем планировании. Поскольку он влияет на производственный процесс в широком смысле, то для сравнения различных вариантов капиталовложений, изучение вопросов об их рентабельность, следует обязательно иметь представление о его продолжительность. Инвестиционный период является неотъемлемой частью любого капиталовложения и используется для составления инвестиционного плана.

В инвестиционном планировании исключительно большое значение имеет расчет ренты. Капитальные вложения откладываются на несколько лет, а при современных сроков строительства и десятилетий. Расходы и доходы с учетом фактора времени имеют разную ценность. Сегодняшняя стоимость денег превышает будущую. Идеальный вариант соотношения расходов и доходов во времени мог быть, например, таким: доходы - сегодня, а расходы - завтра (хотя на практике такого не бывает). Поэтому задача правильного распределения затрат и доходов в это время очень важно в инвестиционном планировании.

В экономической теории расчетный размер ренты рассматривается с двух точек зрения: как фактор затрат и прибыли. Это означает, с одной стороны, что рента - это затраты, необходимые для превращения капитала на капиталовложения, а с другой стороны, что расчетный размер ренты - это прибыль (в процентах), который предполагается от этого капиталовложения или же размещение капитала в альтернативные варианты капиталовложений.

Естественно, что размер ренты не может быть меньше нормы прибыли, установленной для инвестирования капитала. При определении рентабельности различных вариантов капиталовложений в пределах одного предприятия расчетный размер ренты является целевым прибылью, выраженным в процентах, то есть нормой прибыли (нормой ренты), который предполагается для инвестиций. Такие же расчеты используют и в более сложных ситуациях.

В инвестиционном планировании важно учитывать вероятность достижения желаемого эффекта и надежность реализации отдельного варианта капиталовложений. С этим связано стремление руководства и коллектива предприятия избежать неоправданного риска и надежно реализовать свои инвестиции. С распространением частной собственности значимость этого фактора будет возрастать, поскольку инвестиции перестанут быть «ничьими», как часто случалось до недавнего времени.

Осторожная инвестиционная политика на первых этапах перехода к рыночным отношениям присуща многим предприятиям и организациям, особенно тем, где преобладают коллективные формы собственности. При наличии многих диспропорций и «голодного» рынка такая политика во многом оправдана. Времени для приспособления к новым условиям вполне достаточно, чтобы подготовиться к будущим неординарных инвестиционных решений, которые бы давали возможность удерживать занятые позиции на рынке среди равноправных партнеров. Но надо учитывать опасность неиспользования нововведений и технических усовершенствований и смелее внедрять достижения научно-технического прогресса.

Сфера применения инвестиционных расчетов в соответствии со стратегическими и тактическими соображениями имеет неуклонно расширяться. Чаще всего их целесообразно применять во время технико-экономического обоснования сооружения предприятия, выбора района строительства и конкретного строительной площадки, установление рациональной мощности объекта инвестирования, выбора формы воспроизводства основных фондов и производственных мощностей (расширение, реконструкция, техническое переоснащение и модернизация оборудования), определение технологии производства, номенклатуры производимой продукции и т.д. Приведены характерные примеры свидетельствуют о том, что инвестиционные расчеты можно выполнять как для отдельного предприятия, так и для любой отрасли и региона. Например, принять решение о строительстве предприятия можно только после того, как будет исчерпана возможность достичь необходимых объемов производства той или иной продукции на действующих предприятиях и учетом наиболее полного использования их мощностей. И в этом случае возможны различные варианты - от модернизации или замены оборудования на некотором предприятии отрасли с целью увеличения объемов выпуска продукции к сооружению нового предприятия, если другие варианты оказываются менее приемлемыми.



Назад