Электронная онлайн библиотека

 
 Інвестознавство

12.3. Управление инвестиционной деятельностью


Управление инвестиционной деятельностью предприятия имеет несколько типичных функций, которые определяются целью реализации выбранной стратегии. На рис. 12.2 показано примерную последовательность функций инвестиционного менеджмента.

12.2  

Рис. 12.2. Функции управления инвестиционной деятельностью 

 

Инвестиционная стратегия всегда связана с текущим состоянием предприятия, его действующей технической, технологической и финансовой базой, используемых в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Стратегия дает ответы на основные вопросы, которые всегда стоят перед дирекцией предприятия:

1. Продолжать ли корректировать осуществляемую деятельность?

2. Если корректировать, то в каких направлениях?

3. В каких объемах продолжать ли корректировать деятельность?

4. Какие это даст результаты через год, два, три?

5. Какие средства для такого развития нужны и где их источники? Даже когда принимается решение ничего не менять на предприятии, то это так же стратегия, которая должна быть обоснована, исследована и сформирована.

Разработка стратегии является специальным исследованием с типичными процедурами, примерный перечень которых приведен на рис. 12.3.

 12.3

Рис. 12.3. Формирование инвестиционной стратеги 

 

Инвестиционной стратегией будем считать систему выбранных долгосрочных целей и средств их достижения, которые реализуются в инвестиционной деятельности предприятия.

Подбирать инвестиционную стратегию следует учитывая ряд критериев, определяющих целесообразность:

• согласованность с финансовыми ресурсами, которые могут быть направлены на инвестиции;

• эффективность, то есть согласованность результатов и реальных затрат на их достижение;

• определенность по срокам достижения установленной цели;

• оптимальность сочетания ожидаемого достижения нужной доходности и возможных рисков и неопределенности будущего периода;

• согласованность запланированных инвестиций с общеэкономическими условиями внешней для предприятия среды.

При определенной инвестиционной привлекательности отдельной сферы деятельности необходимо учитывать комплекс факторов, которые составляют внешние условия инвестиционного проекта:

1) важность отрасли, значение продукции, ее особенности, доля экспорта, зависимость от импорта, уровень обеспеченности внутренних потребностей страны, доля отрасли или конкретной продукции в валовом внутреннем продукте, основные потребители продукции;

2) характеристика потребления продукции отрасли, уровень конкуренции или монопольності, особенности рынка сбыта, фактические и потенциально возможные объемы рынка, постоянство отрасли относительно общего экономического спада в стране;

3) уровень государственного вмешательства в развитие отрасли: низкий, средний или значительный, включая государственные капитальные вложения, налоговые льготы, возможность ускоренной амортизации и т.п.;

4) социальная значимость сферы деятельности, количество рабочих мест, региональное размещение производств, средняя заработная плата, деятельность профсоюзов, экологическая опасность производства и продукции, статистика убытков;

5) финансовые условия работы отрасли, уровень общей доходности, средняя рентабельность, отдача на вложенный капитал, оборачиваемость активов, их средняя ликвидность.

Инвестиционная привлекательность или вообще «экономический паспорт» отдельного предприятия может иметь такой вид:

1. Общая характеристика производства: характер технологии; наличие современного оборудования, в том числе иностранного, экологическая вредность производства; складское хозяйство; наличие собственного транспорта; географическое расположение; близость к транспортным коммуникациям.

2. Характеристика технической базы предприятия: технологии; стоимость основных фондов; коэффициент износа.

3. Номенклатура выпускаемой продукции: объем производства; экспорт; импорт сырья и материалов; связи с другими предприятиями; поставщики и потребители; оценка стабильности сбыта (спроса).

4. Производственная мощность, возможность наращивания производства.

5. Место предприятия в отрасли, на рынке; уровень монопольності состояния предприятия.

6. Характеристика дирекции; схемы управления; численность персонала, его структура, заработная плата.

7. Уставный фонд; владельцы предприятия; номинал и рыночная цена акции, распределение пакета акций.

8. Структура затрат на производство, в том числе по основным видам продукции, их рентабельность.

9. Объем прибыли и ее использования за отчетный период.

10. Финансы предприятия (рис. 12.4):

12.4  

Рис. 12.4. Структура финансового анализа предприятия 

• состав дебиторской и кредиторской задолженности; ее анализ по времени возникновения и характеристикой должников;

• показатели финансовой устойчивости и ликвидности (табл. 12.1);

• анализ платежеспособности (табл. 12.1);

• оценка прибыльности.

Таблица 12.1. Показатели финансовой оценки предприятия 

12-01

Наиболее существенным фактором инвестиционной деятельности является наличие финансовых ресурсов. Это первое условие формирования инвестиционных планов и в то же время основное ограничение. По оценке объемов имеющихся ресурсов начинается инвестиционное планирование, и за этими ресурсами проверяется реальность уже разработанной инвестиционной стратегии. На рис. 12.5 показано схему поиска возможных источников финансирования инвестиций.

12.5

Рис. 12.5. Источники финансирования инвестиций 

 

Конкретная структура добраної инвестиционной деятельности воплощается в понятие инвестиционного портфеля, то есть специально добраного набора конкретных инвестиционных проектов, принятых к реализации.

На стадии анализа и разработки стратегии инвестиционный портфель является запланированным средством достижения стратегических целей. На стадии реализации каждого проекта понятие инвестиционного портфеля определяет структуру инвестиций.

Инвестиционный портфель, которые каждый проект, входящий в состав данного портфеля, формируется, исходя из целого ряда критериев, которые устанавливает для себя инвестор: доходности; срочности; уровня риска; соответствия финансовых ресурсов.

Формирование инвестиционного портфеля - задача багатокритеріальне. Оно должно решаться для будущего периода, поэтому базируется на прогнозах. Для этой задачи не существует четко очерченных методик решения, но есть типовые процедуры, общие рекомендации и методы прогнозных расчетов.

Приведем основные критерии формирования инвестиционного портфеля.

Критерий прибыльности отражается в ожидаемом увеличении доходов за счет или рост стоимости самого объекта инвестирования (портфель роста), или высоких и регулярных дивидендов на инвестированный капитал (портфель дохода). Инвестиционный портфель, что имеет минимальный риск потери инвестированного капитала определяется как консервативный, а в случае больших показателей ожидаемой доходности инвестиций (и большого риска) портфель называется «агрессивным». Критерий срочности достижения инвестиционных целей определяет требования инвестора к сроков реализации инвестиций (до начала эксплуатации объекта); достижения нужной доходности и окупаемости инвестиций; жизнь (эксплуатации) объектов инвестиций.

Степень риска инвестиционного проекта определяется показателем достоверности недостижения нужной доходности или вообще потери инвестированных средств.

До этого критерия следует отнести и характеристику ликвидности проекта возможность обратного процесса преобразования объекта инвестирования (в разных формах) снова на средства. При этом без потерь не обойтись, их объем и время, необходимое для продажи объекта инвестирования, определяют уровень ликвидности инвестиционного проекта. Его можно прогнозировать и руководствоваться им при формировании инвестиционного портфеля.

Соответствие проекта финансовым ресурсам является критерием выбора именно тех проектов, которые соответствуют объемам средств, которые являются или должны быть привлечены инвестором. Это вопрос объемов и размеров инвестиций. Соотношение собственных и привлеченных средств может быть разным, но чем больше доля собственного капитала инициатора инвестиционного проекта (лучше свыше 50%), тем надежнее проект.

Приведенные критерии трудно совместить все сразу. На рис. 12.6 иллюстрируются их возможные сочетания, определяющие важнейшие аспекты инвестиционного отбора проектов.

12.6

Рис. 12.6. Формирование инвестиционного портфеля 

 

Приведем типичную последовательность действий по формированию инвестиционного портфеля:

1) разработка стратегии инвестиционной деятельности;

2) определение состава и типа инвестиционного портфеля;

3) анализ и предварительный отбор инвестиционных проектов;

4) окончательный отбор инвестиционных проектов;

5) расчеты и обоснования эффективности сформированного портфеля;

6) разработка организационного плана реализации инвестиционного портфеля и технологии управления им.

Следует подробнее остановиться на вопросах анализа привлекательности инвестиционных проектов. Третий и четвертый пункты описанной технологии имеют такой смысл относительно анализа и экспертизы проектов:

• привлекательность сферы деятельности или отрасли, на которую ориентирован проект; объем, структура, источники инвестиции и их финансовое обеспечение;

• показатели эффективности проекта, оценки его доходности, окупаемости, сроков реализации;

• детальность разработки проекта и его обеспеченность технической и технологической документацией, экспертными заключениями, уже заключенными или подготовленными договорам с предприятиями, от которых зависит поставки материалов, оборудования, строительство и монтаж, сбыт продукции;

• уровень риска, пути его снижения, возможность выхода из проекта, его ликвидность;

• анализ деловых качеств персонала, который является инициатором проекта имеет ли его реализовывать.

Осуществления инвестиционной деятельности предусматривает соответствующее управление этим процессом: принятие решений относительно обеспечения ресурсами, их рационального использования, а также техники и технологии производства, проблем качества, цен и продаж, достижение требуемого конечного финансового результата.

В процессе управления инвестиционной деятельностью следует выделить следующие этапы: подготовительный; реализации проекта; эксплуатации объекта инвестиций. Последний можно разделить на этап возврата инвестиционных средств (полной окупаемости инвестированных средств) и этап получения экономического эффекта от реализации проекта. Полный перечень функций инвестиционного управления приведены на рис.12.7.

12.7

Рис. 12.7. Технология управления инвестиционной деятельностью 

 



Назад