Электронная онлайн библиотека

 
 Інвестознавство

1.2. Классификация инвестиций


В настоящее время одним из главнейших задач украинских предприятий является привлечение инвестиций.
Инвестиции - это процесс взаимодействия двух сторон: предпринимателя и инвестора. Успех проекта зависит от того, найдут эти стороны общий язык.
В странах с развитыми рыночными экономическими системами приобрели достаточный опыт в сфере планирования и анализа инвестиций - пренебрегать этим опытом было бы абсурдно. Использованы сегодня общепринятые для всех развитых стран методы планирования и критерии оценки эффективности проектов появляются той же языке, которая обеспечивает диалог и взаимопонимание инвесторов и предпринимателей развитых стран.
К ним можно отнести методику оценки эффективности инвестиционных проектов таких авторитетных международных организаций, как UNIDO, Всемирный банк или Европейский банк реконструкции и развития. Общим для них является то, что все они базируются на классических принципах инвестиционного анализа, основанных на основе метода анализа денежных потоков. К сожалению, ситуация в экономике Украины характеризуется не только высокой инфляцией, но и глубокими структурными изменениями ценообразования. В связи с вышеизложенным, в процессе планирования и анализа инвестиционных проектов в Украине используются общепринятые в международной деловой практике методы, которые базируются на классическом анализе денежных потоков. При этом должны учитываться особенности формирования денежных потоков, которые являются следствием действия факторов, характеризующих окружающую среду. Инвестиции на расширение. Направление на увеличение производственного потенциала. Реинвестиции, т.е. выявление свободных инвестиционных средств, направленных на приобретение или изготовление новых средств производства с целью поддержать структуру основных фондов предприятия.
К ним можно отнести:
• инвестиции на замену, в следствие которых объекты заменяются новыми;
• инвестиции на рационализацию, направленные на модернизацию технологического оборудования или процессов;
• инвестиции на изменение программы выпуска;
• инвестиции на диверсификацию, связанные с изменениями номенклатуры продукции, созданием новых видов продукции и организации новых рынков сбыта;
• инвестиции на обеспечение выживания предприятия в перспективе, направленные на НИОКР, подготовку кадров, рекламы, охрану окружающей среды.
Брутто-инвестиции: состоят из нетто-инвестиций и реинвестиций. Принятие решений об инвестициях является стратегическим, одним из наиболее важных и сложных задач управления. При этом в сфере интересов инвестора оказываются практически все аспекты экономической деятельности предприятия, начиная с окружающей социально-экономической сферы, показателей инфляции, налоговых услуг, материальных ресурсов и заканчивая стратегией финансирования проекта. Осуществляемые предприятиями инвестиции характеризуются многими видами.
В экономической теории и хозяйственной практике, связанной с инвестиционным процессом предприятий, применяется более ста терминов, характеризующих различные виды инвестиций. В связи с этим, в целях обеспечения эффективного и целенаправленного управления инвестициями предприятия необходимо выполнить классификацию инвестиций по различным признакам. Классификация видов инвестиций предприятия представлена на рис. 1.5.
Рассмотрим более подробно отдельные виды инвестиций предприятия в соответствии с приведенной их классификации по основным признакам. 1. По объектам вложения капитала разделяют реальные и финансовые инвестиции предприятия (рис. 1.6).
Финансовые инвестиции - это вложения средств в различные финансовые инструменты: фондовые (инвестиционные) ценные бумаги, специальные (целевые) банковские вклады, депозиты, паи и др.
Реальные инвестиции - это вложения в производственные фонды (основные и оборотные). Преимущественно это вложения в материальные активы - здания, оборудование, сооружения и другие товарно-материальные ценности, а также нематериальные активы (патенты, лицензии, «ноу-хау», техническая, научно-практическая, інструктивна, технологическая, проектно-сметная и другая документация), в прирост запасов товарно-материальных ценностей и другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операционной деятельности предприятия или улучшения условий труда и быта персонала.

pic

Рис. 1.5. Классификация инвестиций предприятия по основным признакам

pic

Рис. 1.6. Формы инвестиций

В последнее время в экономической литературе определялась новая - инновационная форма инвестиций (вложения в новшества). В принципе при стабильной экономике все инвестиции должны быть одновременно инновациями.
В условиях кризисов возможные инвестиции на поддержание действующих технически отсталых производственных фондов. Инновационная форма в основном состоит из интеллектуальных инвестиций.
Интеллектуальные инвестиции - это вложения в объекты интеллектуальной собственности, вытекающие из авторского права, изобретательского и патентного права, права на промышленные образцы и полезные модели.
2. По характеру участия в инвестиционном процессе выделяют прямые и косвенные инвестиции.
Прямые инвестиции подразумевают прямое участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении капитала. Конечно прямые инвестиции осуществляются путем непосредственного вложения капитала в уставные фонды других предприятий. Прямое инвестирование осуществляют в основном подготовлены инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомы с механизмом инвестирования.

Косвенные инвестиции осуществляют инвестиционные и финансовые посредники. Поскольку не все инвесторы имеют необходимую квалификацию для эффективного отбора объектов инвестирования и управления инвестициями, то определенная их часть покупает ценные бумаги, которые выпускаются инвестиционными и финансовыми посредниками. Собранные средства посредники вкладывают в самые эффективные, на их взгляд, объекты инвестирования, руководят ими, а затем распределяют полученную прибыль между своими клиентами - инвесторами.
3. За відтворювальною направленностью выделяют валовые, реінноваційні и чистые инвестиции.

  • Валовые инвестиции характеризуют общий объем капитала, инвестируемого в воспроизводство основных средств и нематериальных активов в определенном периоде. В экономической теории понятие валовых инвестиций связывают, как правило, с вложением капитала в реальный сектор экономики. На уровне предприятия под этим термином часто понимают общий объем инвестированного капитала в том или ином периоде.
  • Реінноваційні инвестиции характеризуют объем капитала, инвестируемого в простое воспроизводство основных средств и нематериальных активов, амортизируются. В количественном выражении реінноваційні инвестиции приравниваются конечно до суммы амортизационных отчислений в определенном периоде.
  • Чистые инвестиции характеризуют объем капитала, инвестируемого в расширенное воспроизводство основных средств и нематериальных активов. В экономической теории под этим термином понимается чистое капиталообразования в реальном секторе экономики. В количественном выражении чистые инвестиции является суммой валовых инвестиций, уменьшенной на сумму амортизационных отчислений по всем видам капитальных активов предприятия, которые амортизируются в определенном периоде.

4. По степени зависимости от доходов разделяют производственные и автономные инвестиции.

  • Производственные инвестиции напрямую коррелируют с динамикой объема чистого дохода (прибыли) через механизм его распределения на потребление и сбережения.
  • Автономные инвестиции характеризуют вложения капитала, инициированное действием факторов, не связанных с формированием и распределением чистого дохода (прибыли), например, технологическим прогрессом, природоохранных мероприятий и других.

5. По отношению к предприятию-инвестора выделяют внутренние и внешние инвестиции.

  • Внутренние инвестиции характеризуют вложения капитала в развитие операционных активов предприятия-инвестора.
  • Внешние инвестиции является вложением капитала в реальные активы других предприятий или в финансовые инструменты инвестирования, эмитированных другими субъектами хозяйствования.

6. За периодом осуществления выделяют краткосрочные и долгосрочные инвестиции предприятия.

  • Краткосрочные инвестиции характеризуют вложения капитала на период до одного года. Основу краткосрочных инвестиций предприятия составляют его краткосрочные финансовые вложения.
  • Долгосрочные инвестиции характеризуют вложения капитала на период более одного года. Основной формой долгосрочных инвестиций предприятия является его капитальные вложения в воспроизводство основных средств. Крупные инвестиционные компании распределяют их на четыре вида с периодом инвестирования: а) до двух лет; б) от двух до трех лет; в) от трех до пяти лет; г) свыше пяти лет.

7. За совместимостью осуществления различают инвестиции независимые, взаимозависимы и взаимоисключающие.

  • Независимые инвестиции характеризуют вложения капитала в такие объекты инвестирования (инвестиционные проекты, финансовые инструменты), которые могут быть реализованы как автономные (независимые от других объектов инвестирования и не исключают их) в общей инвестиционной программе (инвестиционном портфеле) предприятия.
  • Взаимосвязанные инвестиции характеризуют вложения капитала в такие объекты инвестирования, очередность реализации или дальнейшая эксплуатация которых зависит от других объектов инвестирования и может осуществляться только в комплексе с ними.

Взаимоисключающие инвестиции носят, как правило, аналогичный характер по целям их осуществления, характера технологии, номенклатуре продукции и других основных параметрах и требуют альтернативного выбора.
8. По уровню доходности выделяют следующие виды инвестиций:

  • Высокодоходные инвестиции. Они характеризуют вложения капитала в инвестиционные проекты или финансовые инструменты, ожидаемый уровень чистого инвестиционного дохода по которым существенно превышает среднюю норму этого прибыли на инвестиционном рынке.
  • Середньодоходні инвестиции. Ожидаемый уровень чистого инвестиционного дохода за инновационными проектами и финансовыми инструментами инвестирования этой группы, примерно соответствует средней норме инвестиционного дохода, который сложился на инвестиционном рынке.
  • Низкодоходные инвестиции. По этой группе объектов инвестирования ожидаемый уровень чистого инвестиционного дохода привычно значительно ниже средней нормы этого прибутку.Бездоходні инвестиции. Они представляют группу объектов инвестирования, выбор и осуществление которых инвестор не связывает с получением инвестиционного дохода. Такие инвестиции преследуют, как правило, цели получения социального, экологического и других видов неэкономического эффекта.

9. По уровню инвестиционного риска выделяют следующие виды инвестиций:

  • Безрисковые инвестиции. Они характеризуют вложения средств в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или ожидаемого дохода и практически гарантировано получение реальной расчетной суммы чистого инвестиционного дохода.
  • Низкорисковые инвестиции. Они характеризуют вложения капитала в объекты инвестирования, риск по которым значительно ниже средне-рыночному.
  • Середньоризикові инвестиции. Уровень риска по объектам инвестирования этой группы примерно соответствует среднерыночному.
  • Высокорисковые инвестиции. Уровень риска по объектам инвестирования этой группы обычно существенно превышает среднерыночную. Особое место в этой группе занимают так называемые спекулятивные инвестиции, которые характеризуются вложением капитала в самые рисковые проекты или инструменты инвестирования, по которым ожидается щонайвищий уровень инвестиционного дохода.

10. По уровню ликвидности инвестиции предприятия распределяются
на следующие основные виды:

  • Высоколиквидные инвестиции. К ним относятся такие объекты (инструменты) инвестирования предприятия, которые быстро могут быть конвертированы в денежную форму (как правило, в срок до одного месяца) без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости.

Основным видом высоколиквидных инвестиций предприятия являются краткосрочные финансовые вложения.

  • Середньоліквідні инвестиции. Они характеризуют группу объектов (инструментов) инвестирования предприятия, которые могут быть конвертированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев.
  • Низколиквидные инвестиции. К ним относятся объекты (инструменты) инвестирования предприятия, которые могут быть конвертированы в денежную форму без потери своей текущей рыночной стоимости после окончания значительного периода времени (от полугода и выше). Основным видом низколиквидных инвестиций является незавершенные инвестиционные проекты, реализованные инвестиционные проекты с устаревшей технологией, некотировані на фондовом рынке акции отдельных малоизвестных предприятий.
  • Неликвидные инвестиции. Они характеризуют такие виды инвестиций предприятия, которые самостоятельно реализованы быть не могут (они могут быть проданы на инвестиционном рынке лишь в составе целостного имущественного комплекса).

11. По формам собственности капитала, инвестируемого, выделяют частные, государственные и смешанные инвестиции.

  • Частные инвестиции характеризуют вложения капитала физических лиц, а также юридических лиц негосударственных форм собственности.
  • Государственные инвестиции характеризуют вложения капитала государственных предприятий, а также средств государственного бюджета различных его уровней и государственных внебюджетных фондов.
  • Смешанные инвестиции предполагают вложение как частного, так и государственного капитала в объекты инвестирования предприятия.

12. По характеру использования капитала в инвестиционном процессе выделяют первичные инвестиции, реинвестиции и дезінвестиції.

  • Первичные инвестиции характеризуют использование вновь сформированного для инвестиционных целей капитала как за счет собственных, так и заемных финансовых ресурсов.
  • Реинвестиции является повторным использованием капитала в инвестиционных целях при условии предварительного высвобождения в процессе реализации ранее выбранных инвестиционных проектов, инвестиционных товаров или финансовых инструментов инвестирования.
  • Дезінвестиції является процесс изъятия ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота без дальнейшего его использования в инвестиционных целях (например, для покрытия убытков предприятия). их можно охарактеризовать как негативные инвестиции предприятия.

13. За региональными источниками привлечения капитала выделяют отечественные и иностранные инвестиции.
Отечественные инвестиции характеризуют вложения национального капитала (домашних хозяйств, предприятий или государственных органов) в различные объекты инвестирования резидентами данной страны.
Иностранные инвестиции характеризуют вложения капитала нерезидентами (юридическими или физическими лицами) в объекты (инструменты) инвестирования данной страны.

14. По региональной направленностью капитала, инвестируемого, различают инвестиции на внутреннем и международном рынках.

  • Инвестиции на внутреннем рынке характеризуют вложения капитала как резидентов, так и нерезидентов на территории данной страны.
  • Инвестиции на международном рынке (или международные инвестиции) характеризуют вложения капитала резидентов данной страны за ее пределами внутреннего рынка.

15. По отраслевой направленностью инвестиции разделяются в разрезе отдельных отраслей и сфер деятельности в соответствии с их классификатора. Такая форма классификации инвестиций связана с государственным регулированием инвестиционного процесса в масштабах страны, а также оценке инвестиционной привлекательности отдельных отраслей (сфер деятельности) в процессе реального и финансового инвестирования предприятия.
Несмотря на довольно внушительный перечень рассмотренных классификационных признаков, он, однако, не исчерпывает всего многообразия видов инвестиций предприятия, используемых в научной терминологии и практике инвестиционного менеджмента. Ряд из этих терминов будут дополнительно рассмотрены в процессе изложения конкретных вопросов данного учебника.
Осуществляя инвестиционную деятельность предприятие выступает как инвестор. Инвесторы классифицируются по следующим основным признакам (рис. 1.7.).

1.7


По направленности основной хозяйственной деятельности распределяют индивидуальных и институциональных.
Индивидуальный инвестор является конкретное юридическое или физическое лицо, осуществляющее инвестиции для развития своей основной хозяйственной (операционной) деятельности.
Институциональный инвестор является юридическим лицом - финансовый посредник, который аккумулирует средства индивидуальных инвесторов и осуществляет инвестиционную деятельность, специализированную, как правило, на операциях с ценными бумагами. Основными институциональными инвесторами выступают: инвестиционные компании, инвестиционные фонды и т.п.
По целям инвестирования выделяют стратегических и портфельных инвесторов. Стратегический инвестор характеризуется как субъект инвестиционной деятельности, что ставит себе целью приобретения контрольного пакета акций (подавляющей доли уставного капитала) для обеспечения реального управления предприятием в соответствии с собственной концепции его стратегического развития.

Портфельный инвестор характеризуется как субъект инвестиционной деятельности, что вкладывает свой капитал в различные объекты (инструменты) инвестирования исключительно с целью получения инвестиционного дохода. Такой инвестор не ставит себе целью реальное участие в управлении стратегическим развитием предприятиями-эмитентами.
По ориентации на инвестиционный эффект инвесторов распределяют на следующие виды:
Инвестор, ориентированный на текущий инвестиционный доход. Такой инвестор формирует свой инвестиционный портфель в основном за счет краткосрочных финансовых вложений, а также отдельных долгосрочных инструментов инвестирования, что приносят регулярный текущий доход (например, купонных облигаций).
Инвестор, ориентированный на прирост капитала в долгосрочном периоде. Такой инвестор вкладывает свой капитал преимущественно в реальные операционные активы предприятия, а также в долгосрочные финансовые инструменты инвестирования (акции, долгосрочные бескупонные облигации и т.п.).
Инвестор, ориентированный на неэкономический инвестиционный эффект. Такой инвестор, который вкладывает свой капитал в объекты инвестирования, ставит перед собой социальные, экологические и другие неэкономические цели, не рассчитаны на получение инвестиционного дохода.
По отношению к инвестиционных рисков инвесторов распределяют следующим образом:
Инвестор, не расположен к риску. Таким термином характеризуют субъектов инвестиционной деятельности, которые избегают осуществления средне и высокорисковых инвестиций даже не глядя на справедливое возмещение роста уровня риска дополнительным уровнем инвестиционного дохода.
Инвестор, нейтральный к риску. Этим термином характеризуют субъектов инвестиционной деятельности, которые согласны принимать на себя инвестиционный риск только в том случае, если он будет справедливо компенсированное дополнительным уровнем инвестиционного дохода.
Инвестор, расположенный к риску. Таким термином характеризуют субъектов хозяйствования, склонных идти на инвестиционный риск даже в тех случаях, когда он недостаточно справедливо компенсированное дополнительным уровнем инвестиционного дохода.
Отношение рассмотренных видов инвесторов к инвестиционным рискам может быть проиллюстрировано графиком, приведенным на рис. 1.8.


По менталитету инвестиционной поведения, которая определена выбором инвестиций по шкале уровня их доходности и риска, выделяют следующие группы инвесторов:

1.8

Консервативный инвестор. Этим термином характеризуется субъект хозяйствования, который выбирает объекты (инструменты) инвестирования по критерию минимизации уровня инвестиционных рисков, несмотря на соответственно низкий уровень ожидаемого по ним инвестиционного дохода. Такой инвестор заботится прежде всего об обеспечении надежности (безопасности) инвестиций.

Умеренный инвестор. Таким термином характеризуется субъект хозяйствования, который выбирает такие объекты (инструменты) инвестирования, уровень доходности и риска которых примерно соответствуют средне-рыночным условиям (по соответствующему сегменту рынка).

Агрессивный инвестор. Этим термином характеризуют субъекта хозяйствования, что выбирает объекты (инструменты) инвестирования по критерию максимизации текущего инвестиционного дохода, несмотря на сопутствующий им высокий уровень риска.

По принадлежности к резидентов выделяют отечественных и иностранных инвесторов. Такое разделение инвесторов используется предприятием в процессе осуществления совместной инвестиционной деятельности.

Приведена классификация инвестиций отражает их существенные признаки.

В научных источниках встречаются и другие классификации.

Существует много определений инвестиционной деятельности. В целом можно считать, что инвестиционная деятельность это комплекс мер и действий физических и юридических лиц, которые вкладывают свои средства (в материальной, финансовой или иной имущественной форме) с целью получения прибыли.

Инвестор - субъект инвестиционной деятельности, который принимает решения и вкладывающее собственные, заемные и привлеченные средства в объекты инвестирования.

Субъектами инвестиционной деятельности могут быть государственные органы власти, физические и юридические лица Украины и других государств.

Объектом инвестиционной деятельности является имущество в различных формах, на которое потрачено инвестиции и которое используется для получения прибыли: основные и оборотные средства, ценные бумаги, научно-техническая продукция, интеллектуальные ценности, имущественные права.

1.9

Рис. 1.9. Основные формы финансового инвестирования, которые осуществляют предприятия

 

Финансовое инвестирование осуществляется предприятием в следующих основных формах (рис. 1.9).

1. Вложения капитала в уставные фонды совместных предприятий. Эта форма финансового инвестирования имеет наиболее тесную связь с операционной деятельностью предприятия.

Она обеспечивает укрепление стратегических хозяйственных связей с поставщиками сырья и материалов (при участии в их уставном капитале); развитие своей производственной инфраструктуры (при вложении капитала в транспортные и другие аналогичные предприятия); расширение возможностей сбыта или продукции проникновения на другие региональные рынки (путем вложения капитала в уставные фонды предприятий торговли); различные формы отраслевой и товарной диверсифіко-ванности операционной деятельности и других стратегических направлений развития предприятия. По своему содержанию эта форма финансового инвестирования во многом заменяет реальное инвестирование, будучи при этом менее капиталоемким и более оперативной. Приоритетной целью этой формы инвестирования является не столько получение высокого инвестиционного прибыли (хотя минимально необходимый ее уровень должен быть обеспечен), сколько установление форм финансового влияния на предприятия для обеспечения стабильного формирования своего операционной прибыли.

  1. Вложения капитала в доходные виды денежных инструментов. Эта форма финансового инвестирования направлена прежде всего на эффективное использование временно свободных денежных активов предприятия. Основным видом денежных инструментов инвестирования является депозитный вклад в коммерческих банках. Как правило, эта форма используется для краткосрочного инвестирования капитала и ее главной целью с генерирования инвестиционного дохода.
  2. Вложения капитала в доходные виды фондовых инструментов. Эта форма финансовых инвестиций является наиболее массовой и перспективной. Она характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, которые свободно обращаются на фондовом рынке (так называемые «рыночные ценные бумаги») .Використання этой формы финансового инвестирования связано с широким выбором альтернативных инвестиционных решений как по инструментам инвестирования, так и за его терминами; более высоким уровнем государственного регулирования и защищенности инвестиций; развитой инфраструктурой фондового рынка; наличием оперативно предоставленной информации о состоянии и конъюнктуру фондового рынка в разрезе отдельных его сегментов и других факторов. Основной целью этой формы финансового инвестирования также является генерирование инвестиционного прибыли, хотя в отдельных случаях она может быть использована для установления форм финансового влияния на отдельные компании при решении стратегических задач (путем приобретения контрольного или достаточно весомого пакета акций).

Реальные инвестиции осуществляются предприятиями в различных формах, основными из которых являются (рис. 1.10).

 1.10

Рис. 1.10. Основные формы реального инвестирования

1. Приобретение целостных имущественных комплексов. Оно представляет собой инвестиционную сделку крупных предприятий, что обеспечивает отраслевую, товарную или региональную диверсификацию их деятельности. Эта форма реальных инвестиций обеспечивает, конечно, «эффект синергізма», которая заключается в росте совокупной стоимости активов обоих предприятий (в сравнении с их балансовой стоимостью) за счет возможностей более эффективного использования их общего финансового потенциала, взає-модоповнення технологий и номенклатуры выпускаемой продукции, возможностей снижения уровня операционных расходов, совместного использования сбытовой сети на различных региональных рынках и других аналогичных факторов.

  1. Новое строительство. Оно представляет собой инвестиционную сделку, связанную со строительством нового объекта с законченным технологическим циклом по индивидуально разработанному ли типовом проекте на территориях, специально отводятся. До нового строительства предприятие прибегает при кардинальном увеличении объемов своей операционной деятельности в будущем периоде ее отраслевой, товарной или региональной диверсификации (создании филиалов, дочерних предприятий и т.п.).
  1. Перепрофилирование. Оно представляет собой инвестиционную сделку, что обеспечивает полную смену технологии производственного процесса для выпуска новой продукции.
  2. Реконструкция. Она представляет собой инвестиционную сделку, связанную с существенным преобразованием всего производственного процесса на основе современных научно-технических достижений, ЕЕ осуществляют согласно комплексного плана реконструкции предприятия с целью радикального увеличения его производственного потенциала, существенного повышения качества выпускаемой продукции, внедрение ресурсосберегающих технологий и т.п. В процессе реконструкции может осуществляться расширение отдельных производственных зданий и помещений (если новое технологическое оборудование не может быть размещено в действующих помещениях); строительство новых зданий и сооружений того же назначения вместо ликвидированных на территории действующего предприятия, дальнейшая эксплуатация которых по технологических или экономических причинах признана нецелесообразной.
  3. Модернизация. Она представляет собой инвестиционную сделку, связанную с совершенствованием и приведением активной части производственных основных средств в состояние, отвечающее современному уровню осуществления технологических процессов, путем конструктивных изменений основного парка машин, механизмов и оборудования, используемых предприятием в процессе операционной деятельности.
  4. Восстановление отдельных видов оборудования. Оно представляет собой инвестиционную сделку, связанную с заменой (в связи с физическим износом) или дополнением (в связи с ростом объемов или деятельности, которые необходимы для повышения производительности труда) имеющегося парка оборудования отдельными новыми их видами, что не меняют общей схемы осуществления технологического процесса. Восстановление отдельных видов оборудования характеризует в основном процесс простого воспроизводства активной части производственных основных средств.
  5. Инновационное инвестирование в нематериальные активы. Оно представляет собой инвестиционную сделку, направленную на использование в операционном и других видах деятельности предприятия новых научных и технологических знаний с целью достижения коммерческого успеха. Инновационные инвестиции в нематериальные активы осуществляются в двух основных формах: а) путем приобретения готовой научно-технической продукции и других прав (приобретение патентов на научные открытия, изобретения, промышленные образцы и товарные знаки; приобретение ноу-хау; приобретение лицензий и франчайзинг и т.п.);
  6. 6) путем разработки новой научно-технической продукции (как в рамках самого предприятия, так и по его заказу соответствующими инжиниринговыми фирмами). Осуществление инновационного инвестирования в нематериальные активы позволяет существенно повысить технологический потенциал предприятия во всех сферах его хозяйственной деятельности.

8. Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов. Оно представляет собой инвестиционную сделку, направленную на расширение объема использованных операционных оборотных активов предприятия, что обеспечивает тем самым необходимую пропорциональность (сбалансированность) в развитии позаобігових и оборотных операционных активов в результате осуществления инвестиционной деятельности. Необходимость этой формы инвестирования связана с тем, что расширение производственного потенциала, что обеспечено ранее рассмотренными формами реального инвестирования, определяет возможность выпуска дополнительного объема продукции. Однако эта возможность может быть реализована только при соответствующем расширении объема использования материальных оборотных активов отдельных видов запасов (сырья, материалов, полуфабрикатов, малоценных и предметов, которые быстро изнашиваются и т.п.). Все перечисленные формы реального инвестирования могут быть сведены к трем основным его направлениям: капитальное или инвестирования капитальных вложений (первые шесть форм); инновационное инвестирование (седьмая форма) и инвестирования прироста оборотных активов (восьмая форма).

Финансовые инвестиции - это вложение средств в финансовые инструменты (активы), среди которых преобладают ценные бумаги.

Осуществления финансовых инвестиций характеризуется рядом особенностей, основными из которых являются следующие: финансовые инвестиции является независимым видом хозяйственной деятельности для предприятий реального сектора экономики; финансовые инвестиции являются основным средством осуществления предприятием внешнего инвестирования. Все основные формы и инструменты финансовых инвестиций имеют внешнюю направленность инвестированного капитала, что выходит за рамки воспроизводственных процессов своего предприятия; в системе совокупных инвестиционных потребностей предприятий реального сектора экономики финансовые инвестиции формируют инвестиционные потребности второго уровня (второй очереди); стратегические финансовые инвестиции предприятия позволяют ему реализовать отдельные стратегические цели своего развития более быстрым и дешевым путем; портфельные финансовые инвестиции используются предприятиями реального сектора экономики в основном в двух целях: получение дополнительного инвестиционного дохода в процессе использования свободных денежных активов и их протиінфляційного защиты; финансовые инвестиции предоставляют предприятию наиболее широкий диапазон выбора инструментов инвестирования по шкале «доходность-риск»; финансовые инвестиции предоставляют предприятию достаточно широкий диапазон выбора инструментов инвестирования и по шкале «доходность-ликвидность»; процесс обоснования управленческих решений, связанных с осуществлением финансовых инвестиций, является более простым и менее трудоемким; высокая шаткая конъюнктуры финансового рынка по сравнению с товарным определяет необходимость осуществления более активного мониторинга в процессе финансового инвестирования.

Соответственно и управленческие решения, связанные с осуществлением финансового инвестирования, носят более оперативный характер.

Современное финансовое инвестирование непосредственно связано с формированием «инвестиционного портфеля». Оно базируется на том, что большинство инвесторов выбирают для осуществления финансового инвестирования более чем один финансовый инструмент, то есть формируют определенную их совокупность. Целенаправленный подбор таких инструментов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля.

Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сложившуюся совокупность финансовых инструментов, предназначенных для осуществления финансового инвестирования в соответствии с разработанной инвестиционной политики. Потому что на подавляющем большинстве предприятий единственным видом финансовых инструментов инвестирования являются ценные бумаги, для таких предприятий понятия «инвестиционный портфель» отождествляется с понятием «фондовый портфель» (или «портфель ценных бумаг»).

Главной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации основных направлений политики финансового инвестирования предприятия путем подбора наиболее доходных и безопасных финансовых инструментов. С учетом сформулированной главной цели формируется система конкретных локальных целей инвестиционного портфеля, основными из которых являются:

1) обеспечение высокого уровня формирования инвестиционного дохода в текущем периоде;

2) обеспечение высоких темпов прироста инвестированного капитала в будущий долгосрочной перспективе;

3) обеспечение минимизации уровня инвестиционных рисков, связанных с финансовым инвестированием;

4) обеспечения необходимой ликвидности инвестиционного портфеля.

5) обеспечение максимального эффекта «налогового щита» в процессе финансового инвестирования.

Перечислены конкретные цели формирования инвестиционного портфеля в значительной степени являются альтернативными. Так, обеспечения високихтемпів прироста инвестированного капитала в долгосрочной перспективе некоторой степени достигается за счет существенного снижения уровня формирования инвестиционного дохода в текущем периоде (и наоборот). Темпы прироста инвестированного капитала и уровень формирования текущего инвестиционного дохода находятся в прямопропорційному связи с уровнем инвестиционных рисков. Обеспечения необходимой ликвидности портфеля может препятствовать включению в него как высокодоходных, так и низкорисковых финансовых инструментов инвестирования.

Альтернативность целей формирования инвестиционного портфеля определяет различия политики финансового инвестирования предприятия, что в свою очередь определяет конкретный тип сформированного инвестиционного портфеля.

За последние годы в Украине интерес к инвестированию в ценные бумаги снизился как со стороны предпринимателей, так и со стороны рядовых граждан. Главной причиной этого является то обстоятельство, что фондовый рынок до сих пор не стал инструментом перераспределения финансовых ресурсов между секторами экономики Украины.

Кроме того, подъем экономики в Украине в последние два года базируется на использовании преимущественно устаревших производственных и маркетинговых технологий, что увеличивает риск неликвидности для их предпринимателей, использующих. При отсутствии действенных механизмов минимизации таких рисков вложения средств в акции и облигации становится делом профессионалов, азартных игроков.

С другой стороны, объемы средств, которые инвестируются в инструменты фондового рынка, обратно пропорциональны технологической сложности самого процесса инвестирования - более прозрачные инвестиционные технологии, например, вложение средств в банковские депозиты, имеют приоритет перед инвестированием в ценные бумаги. Тот факт, что за 11 месяцев 2004 года объем средств населения, привлеченных украинскими банками, увеличился на 26,6%, подтверждает этот тезис. Роста объема средств, размещаемых гражданами на банковских депозитах, способствует также высокий спрос на кредитные ресурсы со стороны предприятий «реального сектора» экономики.

Таким образом, в настоящее время в Украине сложился комплекс причин, которые не способствуют активному вложению финансовых ресурсов населения на фондовый рынок.

В 2003 году рынок ценных бумаг Украины продолжал терять свою спекулятивную привлекательность. Это обстоятельство была связана, в первую очередь, с отсутствием на рынке пригодных для краткосрочных спекуляций финансовых инструментов.

Если год-два назад на роль таких активов могли претендовать государственные облигации и акции ряда компаний (в основном, сектора энергетики), то сейчас эти ценные бумаги демонстрируют, в основном, стабильное снижение цены.

Очевидно, свою роль в снижении спекулятивной привлекательности существующих в Украине финансовых инструментов сыграл уход с отечественного фондового рынка нерезидентов, которые обеспечивали стабильный спрос на акции украинских эмитентов, а также отсутствие в нашей стране серьезной массы индивидуальных инвесторов и крупных институциональных инвесторов. В результате в 2003 г., по сравнению с предыдущими годами, ликвидность украинского рынка корпоративных ценных бумаг значительно снизилась. При этом существующие в нашей стране торговые плоскости (фондовые биржи и внебиржевые торговые системы) так и не стали играть роль централизованного аккумулятора ценовых индикаторов финансовых инструментов рынка. Следствием снижения спекулятивного потенциала отечественного фондового рынка стало расширение сферы «проникновения» торговцев ценными бумагами и инвестиционными компаниями в ранее сла-борозвинені сектора отечественного финансового бизнеса. В 2003 году многие участники фондового рынка стали предлагать своим клиентам, кроме классического брокеріджа на биржах, в торгово-информационных системах и на «телефонном» рынка, услуги по корпоративному финансированию, финансовому консалтингу и даже андеррайтинга.



Назад