Электронная онлайн библиотека

 
 Международные экономические отношения

1.7.4. Счет операций с капиталом и финансовых операций


Подразделения, или статьи этого раздела ПБ отражают изменения стоимости финансовых активов и обязательств страны в результате внешнеэкономических операций, предусматривающих переход права собственности. Иначе говоря, учет операций с капиталом и финансовых операций необходим для определения сводных результатов операций с финансовыми активами и пассивами, которые осуществлялись резидентами и их иностранными деловыми партнерами за определенный период.

Счет операций с капиталом и финансовых операций (capital and financial account balance) содержит группу статей ПБ, которые показывают международное движение капитала, с помощью которого финансируются экспорт и импорт товаров и услуг.

Этот счет состоит из двух разделов (см. табл. 1.7.1):

А. Счет операций с капиталом.

Б. Финансовый счет.

Раздел А "Счет операций с капиталом" включает две группы статей ПБ, которые отражают трансферты капитальных активов и движении нефинансовых капитальных активов.

Первый подраздел (группа статей данного раздела) ПБ "Капитальные трансферты" охватывает трансферты государственного сектора и трансферты других секторов.

Статья "Сектор государственного управления" включает статьи:

"Аннулирование долга кредитором" - отражает списание задолженности правительства страны;

"Другое" - содержит данные о инвестиционные трансферты - средства, которые передает одно государство другой с целью оплаты приобретения основного капитала. Например, передача Россией странам бывшего Варшавского договора военной инфраструктуры (сооружений, аэродромов и т.п.).

Статья "Другие секторы" включает статьи:

"Трансферты мигрантов" - отображает стоимостную оценку имущества мигрантов, которое они берут с собой;

"Аннулирование долга кредитором" - показывает списания всей или части суммы долга банком, корпорацией или иной негосударственной институциональной единицей;

"Другое" - отображает, например, грантовое финансирование Германией строительства жилья для украинских и российских военнослужащих, перевод из страны в страну наследства, назначенного по завещанию на строительство больницы, библиотеки.

Второй подраздел раздела А "Счет операций с капиталом" - "Покупка/продажа непроизводственных нефинансовых активов", который содержит данные о покупке и продаже материальных активов, которые не являются результатом производства (земля и ее недра), а также различных форм экспертных документов (патенты, авторские права, торговые знаки, ноу-хау и т.п.).

Раздел В "Финансовый счет" отображает движение капитала в виде инвестиций, который поделен на четыре функциональные группы:

1) прямые инвестиции;

2) портфельные инвестиции;

3) другие инвестиции, которые охватывают все операции с активами/обязательствами, не отнесенными к предыдущих категорий;

4) резервные активы, то есть иностранные активы, которые контролируются денежными вкладами или правительством страны.

Подразделение "Прямые инвестиции" (direct investments) включает группу статей финансового счета ПБ, которые отражают такие вложения капитала, которые приводят к устойчивому влияния со стороны резидента одной страны (прямого инвестора) на резидента другой страны (предприятие прямого инвестирования).

Прямые инвесторы (investor direct) - это физические лица (индивидуальные инвесторы), группы индивидуальных инвесторов, корпоровані и некорпоровані частные и государственные предприятия, правительство, общественные организации и т.п., которые обладают предприятием с прямыми инвестициями за рубежом.

К предприятиям прямого инвестирования относятся:

1)дочерние компании (филиалы) - предприятия, в которых инвестору-нерезиденту принадлежит более 50% акций или голосов;

2)ассоциированные компании (associates) - предприятия, в которых доля инвестора-нерезидента составляет менее 50% акций или голосов;

3)отделение, или филиала (branches) - некорпоровані предприятия, которые есть в полном или совместном владении инвесторов и непосредственно, либо прямо, принадлежат прямому инвестору.

Подразделение "Прямые инвестиции" включает статьи:

1)"За границу", которая отражает требования к зарубежных филиалов и обязательства перед зарубежными филиалами;

2)"Во внутреннюю экономику", которая отражает требования к прямых иностранных инвесторов и обязательства перед прямыми инвесторами.

Прямые инвестиции как за границу, так и во внутреннюю экономику показываются соответственно в статьях ПБ как потоки за год по рыночным ценам с распределением на инвестиции в акционерный капитал реинвестированные доходы прочий капитал.

Прямое инвестирование в акционерный капитал - это приобретение новых акций филиалов, дочерних и ассоциированных компаний за исключением неголосующих привилегированных акций, которые не дают права на участие в дополнительных доходах.

Реинвестирование доходов - это вложения доли нераспределенной прибыли, в форме дивидендов, обратно в предприятие с иностранными инвестициями.

Прямые инвестиции в форме другой капитала - это внутрифирменное кредитования материнской компанией ее дочерних и ассоциированных компаний.

Например, львовское AT "Свиточ" в Украине является 100-процентной собственностью швейцарской фирмы "Нестле". "Нестле" также владеет 100% капитала AT "Русь" в России. В 2000 г. между этими тремя предприятиями осуществлялись следующие операции: 1) фирма "Нестле" сделала взнос в уставный капитал АО "Свиточ" оборудованием стоимостью 50 тыс. долл. США; 2) AT "Свиточ" предоставило кредит в 100 тыс. долл. США AT "Русь", за которым "Русь" платит проценты в размере 5 тыс. долл.; 3) AT "Русь" продает AT "Свиточ" товары стоимостью 50 тыс. долл. США на условиях торгового кредита, за которым AT "Свиточ" платит 4 тыс. долл. в качестве процента; 4) AT "Свиточ" покупает облигации на сумму 80 тыс. долл. США, выпущенные фирмой "Нестле", и получает от нее 8 тыс. долл. США как проценты по этим облигациям; 5) прибыль AT "Свиточ", который распределяется в форме дивидендов, составляет 25 тыс. долл. США. В украинском ПБ эти внешнеэкономические операции будет зарегистрировано так (в скобках - номер операции):

 

Товары

Доход

Прямые инвестиции

Доход от участия в капитале дивиденды

Доходы по долговым обязательствам

Прямые инвестиции в Украину

акционерный капитал

другой капитал

Требования к прямого инвестора

Прямые инвестиции за границу другой капитал

Финансовый счет

Кредит

 

 

 

 

13(2,4)

 

 

 

80(4)

100(2)

196

Дебет

100(1,3)

 

 

25(5)

4

 

50(1)

50(3)

Подразделение "Портфельные инвестиции" (portfolio investments) состоит из статей финансового счета ПБ, отражающие взаимоотношения между резидентами и нерезидентами по торговле финансовыми инструментами, которые не дают права контроля над объектом инвестиций.

Этот раздел включает статьи:

1) "Активы"; каждая статья активов делится на активы, находящиеся в распоряжении органов денежно-кредитного регулирования, сектора государственного управления, банков и других секторов экономики страны;

2) "Обязательства".

Обе группы статей ("Активы" и "Обязательства") отдельно рассматривают ценные бумаги, обеспечивающие участие в капитале, и долговые ценные бумаги (облигации и другие долговые обязательства, инструменты денежного рынка, финансовые деривативы).

Ценные бумаги (ЦБ), обеспечивающие участие в капитале (eguity securities), - это акции, паи, американские депозитарные расписки (расписки на иностранные акции, депонированные в банках США), которые подтверждают участие в капитале предприятия.

Долговые обязательства (debt securities) - это облигации, инструменты денежного рынка (казначейские векселя, ЦБ частных предприятий и банков, банковские акцепты, депозитные сертификаты, которые вращаются, краткосрочные долговые обязательства с банковской поддержкой, евроноты или долговые расписки) и финансовые деривативы (опционы, варранты, свопы, фьючерсы, форварды), которые подтверждают право кредитора на взыскание долга с должника.

Регистрация сделок с ЦБ осуществляется по рыночным ценам. Но любые изменения рыночной конъюнктуры, которые происходили в течение периода, пока эти инструменты принадлежали владельцам, во внимание не берутся. Разница между рыночной стоимостью активов на начало и на конец периода может отражать операции, которые были осуществлены за отчетный период, или изменение цен на активы в течение этого периода.

Подразделение "Другие инвестиции" (other investments) включает две группы статей ("Активы" и "Обязательства"), которые охватывают остальные международного движения капитала в форме коммерческих кредитов, займов, наличных денег и депозитов.

Коммерческие кредиты (commercial credits), как правило, связаны с оплатой внешнеторговых сделок и являются краткосрочными.

Займы (loans) используют для финансирования торговых сделок; к ним относятся также авансы, ипотечный кредит, кредиты МВФ, соглашения о финансовом лизинге и обратные закупки.

Наличные деньги и депозиты (cash and deposits) - это банкноты и монеты, которые вращаются и используются для осуществления платежей, депозиты до востребования, сберегательные, срочные и др.

В финансовом счете ПБ учитывается получения наличной национальной валюты и нерезидентами наличной иностранной валюты резидентами, открытие ими счетов в соответствии в национальной и иностранной валютах.

Другие активы отражают остальные операций между резидентами и нерезидентами, например, подписку на капитал международных организаций.

Например, коммерческий банк Украины, который ввозит наличные доллары США, осуществляет экспорт капитала из США, потому что покупает долговые обязательства США. Это - дебетовая операция, которая ухудшает ПБ Украины.

Сальдирование движения капитала за первыми тремя подразделениями "Финансового счета" ПБ ("Прямые инвестиции", "Портфельные инвестиции", "Другие инвестиции") показывает чистый приток или отток капитала. При положительному сальдо возникает чистый приток капитала в страну из-за границы или увеличение международной задолженности данной страны. Это означает, что резиденты смогли продать за границу больше долговых обязательств, чем купить аналогичных обязательств у иностранцев. При отрицательном сальдо наблюдается чистый отток капитала из страны, то есть затраты на приобретение активов за рубежом превышают доходы от продажи активов резидентов за границу.

Счет текущих операций счет капитальных трансфертов и указанные выше счета групп движения капитала вместе составляют баланс официальных расчетов, до которого включается также статья "Чистые пропуски и ошибки". Эту статью используют для сведения к нулю разницы между активами и пассивами.

Для составления полноценного ПБ каждая сделка теоретически должно отображаться дважды, но на практике это требование часто не выполняется. Причинами могут быть:

1) недостатки статистической отчетности (примеры приводились выше);

2) нелегальность самой сделки, например, контрабандный вывоз за пределы Украины сырьевых товаров. Активная часть этого соглашения должно проходить по статье "Экспорт товаров", но, понятно, что в данном случае она не регистрируется. Однако пассивная часть данного соглашения окажется в виде долларов США, которые через посредников "всплывут" в одном из американских банков, на счетах, принадлежащих нерезиденту США. Средства на счетах иностранцев в американских (и иностранных) банках будет зарегистрировано, но без соответствующей активной части.

Объем сумм по статье "Ошибки и пропуски" колеблется в зависимости от качества статистической службы, уровня ведения документации, компетентности и коррумпированности таможенных и других служб. Обычно, быстрый рост сумм происходит при кризисных ситуациях, ухудшении общего экономического состояния страны, проведении экономических реформ и т.д.

Если сальдо баланса официальных расчетов отрицательное, то есть резиденты страны в целом тратят на покупку иностранных товаров, услуг и активов больше, чем получают от продажи иностранцам своих товаров, услуг и активов, погашение задолженности осуществляется ЦБ за счет сокращения официальных золотовалютных резервов. Если же - положительное сальдо, то есть резиденты продали больше товаров, услуг и активов иностранцам, чем купили у них, ЦБ должен перевести избыточное поступление иностранной валюты в прирост золотовалютных резервов.

Последняя, четвертая группа статей финансового счета-ПБ "Резервные активы" (reserve assets). Эти статьи записываются "под чертой", в отличие от всех остальных статей ПБ, которые записываются "над чертой". Подразделение "Резервные активы" состоит из статей, которые отражают международные высоколиквидные активы страны, которые находятся под реальным и прямым контролем ее финансовых структур или правительства и в любой момент могут быть использованы ими для финансирования дефицита ПБ (всех статей, которые записываются "над чертой"), а также регулирования курса национальной валюты.

Резервные активы могут использоваться и для страхования от непредвиденных потерь в случае неурожаев, стихийных бедствий, общественных беспорядков, военных действий и других форс-мажорных обстоятельств. Резервы гарантируют кредитоспособность нации и при использовании их в качестве кредита обеспечивают дополнительный доход в бюджет страны.

По образованию отрицательного сальдо ПБ регулирования курса национальной валюты обеспечивается продажей валютных резервов. Что же до гарантированного снабжения страны в случае, когда имеют место обстоятельства непреодолимой силы (форс-мажор), то примером может быть использование государственных резервов большинством промышленно развитых стран в связи с подорожанием нефти.

Иногда страны не продают свои резервы, а сдают их в "аренду" под проценты. Это аналог сдаче в ломбард своих ценностей для получения займа. Например, відплатна передача Россией части своего золотого запаса на условиях "своп", то есть с гарантией последующего выкупа. Такие активы по краткосрочным резервами дают возможность пережить временные трудности с ПБ.

Увеличение резервов страны положительно влияет на ее международный престиж, является свидетельством устойчивости и надежности ее экономики.

Подразделение "Резервные активы" отражает изменения таких активов:

1)  монетарного золота. Это золото пробы не ниже 995/1000, которое хранится в хранилищах ЦБ или правительства и в любой момент может быть продано за иностранную валюту на мировом рынке или международным организациям; 

2)  СДР (специальные права заимствования, SDR) - это искусственный резервный актив, который выпускает МВФ. Он распределяется между странами-членами в соответствии с их квот и может быть использовано для приобретения иностранной валюты, предоставление займов, осуществления платежей. Доля СДР в резервных активах мира составляет 3% и существенной роли не играет; 

3)  резервной позиции (квоты) в МВФ. Это сумма резервного транша (доли) страны в МВФ и долга со стороны МВФ этой стране. Резервный транш составляет 25% квоты страны в капитале МВФ и может быть получен назад страной без каких-либо условий. Покупка иностранной валюты за национальную в рамках резервного транша, который не считается кредитом МВФ, равно как и получение кредита МВФ, приводит к увеличению резервных активов страны-покупателя; 

4)  валютных активов. Это самая значительная часть международных активов, которая состоит из требований к нерезидентам в форме иностранной валюты, банковских депозитов, правительственных ЦБ, финансовых дериватов, акций частных предприятий и требований по соглашениям, заключенным национальным и иностранными ЦБ, а также правительственными органами; 

5)  других требований. Это остаточная категория, которая включает остальные требований в иностранной валюте (наличной или депозитов) или ЦБ, которые могут быть включены в определение международных активов ЦБ.

В таблице 1.7.2 приведены ПБ Украины, составленный в соответствии с пятым Советчиком МВФ (1993 г.).

 

Таблица 1.7.2. Платежный баланс Украины за 1999 год, млн. долларов США

Статьи платежного баланса

Консолидированный

Страны СНГ и Балтии

Другие страны мира

Счет текущих операций 

834 

-1 981 

2 815 

Баланс товаров и услуг 

997 

-1 889 

2 886 

Экспорт товаров и услуг 

16 234 

6 452 

9 782 

Импорт товаров и услуг 

-15 237 

-8 341 

-6 896 

Баланс товаров 

-482 

-3 323 

2 841 

Экспорт товаров 

12 463 

4 092 

8 371 

Импорт товаров 

-12 945 

-7 415 

-5 530 

Баланс услуг

1 479

1 434

45

Экспорт услуг

3 771

2 360

1 411

Транспорт

3 073

2 089

984

железнодорожный

346

127

219

морской

461

76

385

воздушный

219

34

185

другой

2 047

1 852

195

Путешествия

327

130

197

Строительные услуги

34

8

26

Финансовые услуги

19

4

15

Услуги связи

99

65

34

Другие услуги

219

64

155

Импорт услуг

-2 292

-926

-1 366

Транспорт

-358

-144

-214

железнодорожный

-132

-103

-29

морской

-70

-4

-66

воздушный

-108

-25

-83

другой

-48

-12

-36

Путешествия

-364

-142

-222

Строительные услуги

-243

-216

-27

Финансовые услуги

-83

-14

-69

Услуги связи

-117

-70

-47

Другие услуги

-1 127

-340

-787

Доходы (сальдо)

-869

-121

-748

Поступления

98

6

92

Выплаты

-967

-127

-840

Текущие трансферты (сальдо)

706

29

677

Поступления

754

34

720

Выплаты

-48

-5

-43

Счет операций с капиталом и финансовых операций

120

699

-579

Счет операций с капиталом

-10

0

-10

Капитальные трансферты

-10

0

-10

Финансовый счет

130

699

-569

Прямые инвестиции

489

106

383

в Украину

496

111

385

из Украины

-7

-5

-2

Портфельные инвестиции

62

11

51

Зарубежные ценные бумаги

-11

-2

-9

Отечественные ценные бумаги

73

13

60

Прочие инвестиции

-138

582

-720

Активы

-1 440

-95

-1 345

Краткосрочные кредиты

158

-1

159

Дебиторская задолженность

-152

-74

-78

Другой краткосрочный капитал

-1 334

0

-1 334

Валюта и депозиты

-112

-20

-92

Пассивы

1 302

677

625

Среднесрочные и долгосрочные кредиты

-143

-280

137

гарантированные

48

-280

328

полученные

1 182

0

1 182

погашены (по графику)

-1 134

-280

-854

негарантированные

-191

0

-191

полученные

623

0

623

погашены (по графику)

-814

0

-814

Краткосрочные кредиты

70

83

-13

Кредиторская задолженность

1 155

838

317

Другой краткосрочный капитал

225

34

191

Валюта и депозиты

-5

2

-7

Резервные активы

-283

0

-283

Валюта и депозиты

-395

0

-395

Специальные права заимствования

112

0

112

Ценные бумаги

0

0

0

Ошибки и упущения

-954

 

 

БАЛАНС

0

 

 

В платежном балансе знаком " ¾ " обозначено импорт товаров и услуг, уплаченные доходы и трансферты, увеличение финансовых активов, уменьшение обязательств; знаком " + " (или без знака) - экспорт товаров и услуг, полученные доходы и трансферты, уменьшение финансовых активов, увеличения обязательств.

Сокращение официальных резервов показывает масштабы дефицита ПБ страны и отражается со знаком " + " в кредите; рост резервов означает активное сальдо ПБ и отражается со знаком " ¾ " в дебете, потому что является подобным импорта (страна покупает или импортирует иностранные долговые обязательства).



Назад