Электронная онлайн библиотека

 
 Международные экономические отношения

1.11.1.4. Валютные рынки


Одним из элементов международной валютной системы является международные валютные рынки. Их возникновение обусловлено расширением расчетов в валюте между продавцами и покупателями.

Валютные рынки - это официальные центры, где происходит купля-продажа валют на основе спроса и предложения.

В организационном плане валютный рынок - это множество крупных коммерческих банков и других финансовых учреждений, связанных сложной сетью современных средств связи, с помощью которых осуществляется торговля валютой и платежными документами в иностранных валютах.

Рынок валют обслуживается телефонными звонками и радиопередачами между банками. За исключением некоторых специализированных рынков (например, Международного денежного рынка в Чикаго), валютный рынок не является местом, где собираются продавцы и покупатели. На валютном рынке опытные маклеры сидят за своими рабочими столами в разных банках и поддерживают между собой связи с помощью компьютеров и телефонов. Компьютеры показывают текущие котировки курсов всех основных валют с датой заключения сделок. Каждый банк подает свое котировки валют, которым показывает, каким курсом он готов торговать валютой. Банк-покупатель, которого устраивает курс, прямо по телефону связывается с банком-продавцом и заключает сделку. Как правило, быстро (за одну или несколько минут) регулируются различные формальности и соглашение заключается по устному согласованию. При необходимости все другие документы по соглашению оформляются позже.

На межбанковском валютном рынке осуществляются сделки купли-продажи крупных сумм. Печатные котировки валют учитывают сделки на суммы, не меньше 1 млн. долл. США. Валютный рынок открыт круглосуточно с понедельника до пятницы.

Субъектами валютного рынка являются: фирмы, организации и отдельные лица, занимающиеся внешнеэкономической деятельностью; коммерческие банковские учреждения и брокерские конторы, которые обеспечивают валютное обслуживание внешних связей; государственные учреждения. Основную роль среди субъектов валютного рынка играют центральные банки и казначейства отдельных стран.

На мировом валютном рынке осуществляются расчетные и кредитные операции, обслуживающих товарные соглашения, валютообменные операции, операции по обслуживанию движения капиталов между странами, операции с ценными бумагами.

Основными функциями мирового валютного рынка являются:

- осуществление внешнеторговых операций;

- регулирование валютных курсов;

- валютный клиринг;

- страхования (хеджирования) валютных рисков;

- получение прибылей (спекуляция) на разнице валютных курсов.

Первые две функции рассматриваются в последующих разделах.

Валютный клиринг, страхование и спекуляция является особыми функциями мирового валютного рынка.

Валютный клиринг - это соглашения между правительствами двух или нескольких стран о обязательный зачет взаимных международных требований и обязательств. Обусловлен валютный клиринг большими масштабами международной торговли.

Экспорт товаров и услуг страны является причиной продажи иностранных валют с целью покупки национальной денежной единицы. В то же время импорт товаров и услуг влечет за собой продажу национальной валюты для покупки иностранной валюты. Следовательно, осуществление международных расчетов переходит в плоскость межгосударственных отношений. Толчком к возникновению валютных клірингів стала кризис 1929-1933pp., которая вызвала необходимость валютных ограничений и валютного контроля. Первый двусторонний клиринг был подписан в 1931 г. между Венгрией и Швейцарией. К 1939 г. только западноевропейские страны заключили 141 клиринговую соглашение.

В двустороннем клиринга счета ведутся в обеих странах с применением принятых в международной практике форм расчетов (инкассо, аккредитив, перевод и т.д.). Импортеры вносят в свой банк национальную валюту, а экспортеры вместо валютной выручки получают ее. Банки, которые ведут клиринговые счета, осуществляют зачет взаимных требований.

Первое соглашение о многосторонний клиринг между тремя и более странами было подписано в 1947 г.(Франция, Италия, Бенилюкс и др.). В ее основу была положена схема двухступенчатого сальдирование". На первом этапе по результатам расчетов отдельных стран суммировались требования и обязательства, но не рассчитывалось окончательное сальдо; на втором этапе страна-должник переводила свой долг на третьего участника, который был ее дебитором. По требованиям и обязательствам, которые остались после зачета, уводились сальдо странами-участницами в двустороннем порядке. Система многосторонних клірингів постоянно совершенствовалась:

  • 1949 г. - принята "Третья соглашение о многосторонний клиринг";
  • июнь 1950 г. - декабрь 1958 г. - "Соглашение о многосторонний клиринг" - Европейский платежный союз (ЄПС), в который вошли все страны ОЭСР;
  • декабрь 1958 - декабрь 1972 г. - ЄПС заменен Европейской валютной соглашением (ЕВУ);
  • январь 1973 г. - вместо ЕВУ вступила в силу новая валютная сделка в рамках ОЭСР.

По объему операций различают полный клиринг, который охватывает до 95% платежного оборота, и частичный, который распространяется только на определенные операции. Объемы товарооборота и клиринга не совпадают: в частичном клиринга объем товарооборота превышает объем клиринговых расчетов, а в полном - наоборот, поскольку клиринг охватывает и неторговые операции, в том числе и сделки с ценными бумагами.

По способам регулирования сальдо клирингового счета различают кліринги:

  • с свободно конвертируемым сальдо;
  • с условным конвертацией, например, через определенный период после образования сальдо;
  • с неконвертированным сальдо, при которых сальдо не может быть переведено в иностранную валюту и погашается в основном товарными поставками.

Валюта клиринга может быть любым-какой. Иногда применяются две валюты или международные единицы.

Страхование, или хеджирование, валюты - это действия, направленные на недопущение ни чистых активов, ни чистых пассивов в данной валюте. Согласно финансовой терминологией страхования означает действие по недопущению двух видов открытых позиций в иностранной валюте - длинных позиций (владение долгосрочными активами в иностранной валюте) и коротких позиций (владение иностранной валютой в больших объемах, чем необходимо в краткосрочном плане). Итак, валютный рынок, порождая изменение валютных курсов, одновременно дает возможность застраховаться от будущих их колебаний.

Обратной стороной является страхование спекуляция. Валютные спекуляции - это операции банковских учреждений, фирм, юридических и физических лиц для получения прибыли от изменения валютных курсов во времени или на различных рынках. За финансовой терминологией спекуляция - это действия по открытию нетто-активов (длинная позиция) или нетто-пассивов (короткая позиция) в иностранной валюте.

В зависимости от объема, характера валютных операций и набора используемых валют валютные рынки подразделяются на международные, региональные и национальные (местные).

Под национальными и региональными валютными рынками понимают совокупность операций с валютного обслуживания клиентов (компаний, частных лиц и банков, не специализирующихся на проведении международных валютных операций), которые осуществляют банки, размещенные на территории данной страны (региона). Кроме того, к операций внутреннего национального рынка принадлежат валютные операции между отдельными компаниями и частными лицами, а также те, что проводятся на валютных биржах.

85-95% валютных сделок заключается на межбанковском валютном рынке.

Через валютный рынок осуществляются все расчеты в мировом сообществе.

Ядром валютного рынка страны, в которых практически отсутствуют валютные ограничения. Это - США, Германия, Япония, Великобритания, Швейцария, Швеция, Канада, Норвегия, Нидерланды, Люксембург и некоторые другие.

Ведущую роль в осуществлении валютных операций на валютных рынках играют коммерческие банки, которые на договорной основе выполняют инкассовые и другие платежные поручения иностранных банков-корреспондентов. В большинстве стран, кроме перечисленных выше, на валютный рынок могут выходить только уполномоченные банки (которые имеют право на проведение валютных операций) и государственные учреждения. Международными банками осуществляется около 90% валютных сделок, а ежедневный оборот валютных бирж составляет около 500 млрд. долл. США. Основными валютными центрами являются Лондон, Нью-Йорк и Токио. В них устанавливаются валютные курсы.

Различают межбанковский и биржевой валютные рынки. На межбанковском ВР все операции проводятся непосредственно банками с помощью технических средств связи. Такая форма ВР самая распространенная (около 90% всех валютных сделок). Межбанковский ВР делится примерно на две равные части: брокерское и прямой рынки.

На брокерском рынке банки пользуются услугами брокеров, а на прямом - самостоятельно находят партнеров.

На биржевом рынке встречаются представители центральных банков стран-членов и, балансируя заявки своих клиентов, фиксируют курс валют, который становится ориентиром для всего ВР.

Межбанковский ВР больше используют США, Канада, Великобритания, Швейцария, а биржевой - Япония, Франция, скандинавские страны.

Для большинства международных операций используется шесть валют: доллар США, немецкая марка, иена Японии, фунт стерлингов, швейцарский франк и французский франк. На них приходится до 90% международного конверсионного обращения.

Наиболее распространенными являются следующие сделки с валютами: доллар - марка; доллар - йена; доллар - фунт стерлингов.

Торгуют валютой в виде кассовой и срочной валютных сделок. Кассовые (наличные) валютные операции в основном осуществляются на условиях спот (spot), что означает расчет в момент заключения сделки или не позже чем на второй рабочий день после совершения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Такие сделки совершаются устно или с использованием автоматической связи. Цель операции спот - обеспечение валютой внешнеторговых операций и получения банками курсовой прибыли.

Во время срочных (форвардных) валютных операций стороны договариваются о поставке оговоренной суммы иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Самым распространенным является срок от одной недели до 6 месяцев. Курс по форвардным сделкам может быть как выше, так и ниже курса спот. Курсы валют, оговоренные в настоящее время для обмена всех валют позже, называются срочным (форвардным). Их не надо путать с будущим курсу спот. Курс спот - это тот курс, который есть на рынке на определенную дату. Например, если в сентябре заключено соглашение о продаже долларов, который будет осуществлен через 90 дней, то валюта обменивается в оговоренную дату в ноябре, но по курсу, зафиксированному в сентябре. Форвардный курс может быть выше, ниже или равна курса спот на эту дату. Если он выше, то разница плюсовая - премия (ажио), а если ниже, то разница минусовая (дисконт).

В валютных котировках сам курс форвард, как правило, не указывается, а указывается лишь размер премии или дисконта, которые добавляются или отнимаются от курса спот (например, премия 0,0210 марки). Форвардные сделки заключаются для страхования капиталовложений за рубежом от возможных убытков, для конверсии валюты в коммерческих целях, для получения прибыли за счет курсовой разницы.

Разновидностями срочных сделок является опционные и фьючерсные операции.

Фьючерсные операции - это купля-продажа валюты за зафиксированными в момент заключения сделки ценам с выполнением операции через определенный период. Основная их особенность - это торговля стандартными контрактами, в которых детально регламентированы все условия - сумма, срок, метод расчета и т.д. В момент заключения сделки вносится небольшая сумма - гарантийный депозит. Во время фьючерсных сделок применяется хеджирование (от англ. hedge - ограждать) - форма страхования цены или прибыли, с помощью которого участники соглашений имеют возможность застраховать себя от возможных потерь за счет изменения цен в течение действия соглашения.

Объектом опционных сделок есть право купить (опцион "колл" - call option) или продать ("пут" - put option) валюту в будущем по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки. Это соглашение с незафиксированной датой поставки валюты. За приобретение права купить или продать валюту платится небольшая премия. Если за период действия сделки опцион был невыгоден, тогда оплачена премия теряется и валютная операция не осуществляется. Опцион выгоден, если курсовые колебания выше, чем размер премии.

Валютной соглашением, которое сочетает наличную и срочную операции, является операция своп (swap). Это валютная операция, которая предусматривает покупку-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контругодою на определенный срок с теми же валютами. Во время операций своп наличная сделка осуществляется по курсу спот, который в срочной контругоді корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от движения валютного курса. Клиент экономит на разнице между курсами продавца и покупателя по наличной соглашением.

Часть валюты, которую продают, банки тратят на покупку другой валюты. Вследствие этого изменяется соотношение требований и обязательств банка в инвалюте, которое определяет его валютную позицию. Если они совпадают, валютная позиция считается закрытой, а если нет - открытой. Открытая позиция является короткой, если обязательство по купленной валюты превышает требования, и длинной, если требования по купленной валюты больше обязательства.



Назад